最近，虽然权益市场的情绪整体向好，但波动率也在加大，煤炭方向的投资体验也跟着波动起来。

就近来的供需格局来看，供应方面，节后主产区煤矿维持正常生产，加之少数检修和倒工作面煤矿恢复正常，煤矿产能利用率提升；需求方面，10月以来，南方结束高温，北方尚未大规模开启供热，终点电厂日耗下降明显，下游采购需求回落，煤炭价格重心小幅下移。

整体来看，目前市场正处季节性淡季，价格稳中偏弱运行实属正常，但一方面目前市场发运仍处倒挂状态，港口暂未出现大幅累库，贸易商对冬储需求有一定预期，低价出货意愿不大，调整幅度有限；另一方面，近期一揽子增量政策的出台，或将助推煤炭板块的价值重估。因为在当前政策条件下，后市明显受益的或是具有红利属性的央国企。央国企响应市值管理的主观意愿较为积极。且央国企资质佳，信用好，有望优先从银行端获得支持。

因此，虽然短期或有波动，但对于投资者来说，煤炭方向由于基本面稳健、股息率较高，依然具备较好的投资价值。

因此，煤炭板块的“短波动”不改“长逻辑”，当下每一次调整或许都是较好的上车时机。对于煤炭板块感兴趣的用户，可以关注一下万家宏观择时多策略，该基金从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块了。（持仓行业数据来自万家宏观择时多策略定期报告）

关于后市，万家宏观择时多策略基金经理黄海持较为积极的态度。他曾在万家宏观择时多策略2024年中期报告中提到：A股市场筑底结束后将迎来有持续性的中期上涨行情，当前股票资产的吸引力显著高于债券。后市可以期待更加积极的财政、货币政策对经济的托底作用，同时聚焦那些库存处于低位，而产能利用率能稳在高处的行业，其产品价格对宏观经济敏感，一旦出现需求回升的边际变化，价格易涨难跌。总之，基金经理黄海将重点挖掘现金流充沛、资产负债表健康、估值处于低位的国内优质资产，同时适度参与超跌的成长股反弹行情，希望实现基金净值的稳健增值。

风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。