7月11日我国正式“入伏”至今，多地密集发布“高温橙色预警”。炎炎夏日，空调、风扇等“齐上阵”，全年用电高峰到来，电力“供不应求”。受此影响，近期电力板块温和复苏，成为市场关注的焦点！高温来袭，电力板块该怎么投？

迎峰度夏，电力板块成市场焦点

今天夏天到底有多热？据美国国家环境预测中心数据，7月3日至9日当周，全球平均气温三次打破历史高温纪录。而在此之前，全球平均气温纪录出现在2016年8月。专家分析认为，受厄尔尼诺现象影响，今年全球预计还将多次打破高温纪录。

高温冲击下，国内多个省份电网负荷高峰已经提前到来。数据显示，南方电网统调负荷突破2亿千瓦较去年提前36天；7月11日16时50分，南方电网统调负荷达2.272亿千瓦，创历史新高。事实上，从用电量来看，受高温影响，每年6-9月均为用电高峰期，电力消费水平处于高位。今年极端高温的背景下，用电量的“季节效应”或更加明显。

我国月度全社会用电量（亿千瓦）

数据来源：Wind，截至2022.12.31；资料参考：天风证券研报《公用事业：用电量维持高增速，持

在资本市场上，在7-8月用电需求最高的月份，用电需求往往推动“电力板块”表现较好。2013年至2022年，在过去十年中的7月至8月，中证全指电力指数有7次取得正收益。“持续的高温天气”成为电力板块的重要驱动因素之一，今年以来6月中旬至7月中旬，中证全指电力指数温和上行，市场密切关注电力板块的阶段性布局机会。

数据来源：Wind，统计“每年7月1日至8月31日”中证全指电力指数的区间涨跌幅。

除了“极端高温”，电力板块的另一个长期驱动力来自“经济复苏”。今年以来国内经济加快复苏，全国服务业稳定恢复，消费明显改善，作为反映经济运行情况“晴雨表”和“风向标”的电力数据也随之攀升。根据国家能源局发布的最新数据，今年1至6月，全社会用电量累计43076亿千瓦时，同比增长5%。

关注火电转型、绿电等领域机会

“极端高温 经济复苏”，我们该如何布局电力板块机遇？双碳目标和能源电力转型背景下，

火电转型、绿电

等领域的结构性机会，或更值得重点聚焦。

万家基金经理章恒表示，“绿电是我个人比较看好的一个板块。宽泛地说，绿电包括光伏和风电，光伏和风电又包括上游的制造业和下游的电站运营商等。在过去两年的时间里，由于海外需求不断增长，光伏、风电制造商有了一个长足的成长机会。在碳中和的大背景下，绿电的成长性在未来3-5年甚至更长的时间里都可持续。”

具体来看，结合长期目标、短期驱动和估值水平，绿电板块具备比较强的长期确定性。

双碳目标，绿电装机驶入快车道

自双碳战略提出以来，我国“绿电”装机便进入快车道。来自中电联规划发展部的数据显示，截至2023年3月底，我国全口径非化石能源发电装机容量达13.3亿千瓦，占我国总装机容量的比重为50.5%，首次超过50%。这意味着我国煤电的“一枝独秀”淡出历史，以风电、光电为代表的“绿电”装机容量首次超过一半。

电力保供，新型电力系统加速

随着“史上最热夏天”席卷各地，电网负荷能力也迎来每年一度的最大挑战。迎峰度夏期间，在我国电力整体供需偏紧的背景下，电力保供仍是关键命题，有望推动我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设。6月初，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》，这是我国新型电力系统构建的顶层设计文件，相关建设进入全面启动和加速推进的新阶段。

资料来源：光大证券研报《电网自动化龙头企业，虚拟电厂打开成长空间》，2023.2.15。

当前“绿电”板块已回调至低位

在前期市场整体震荡的背景下，绿电板块估值持续回调，分别以光伏、风电指数为例，Wind数据显示，截至2023年7月24日，中证光伏产业指数PE-TTM约为15.33倍，处于过去5年的1.55%分位。

数据来源：Wind，截至2023.7.24。

中证风电产业指数PE-TTM约为25.12倍，处于指数发布以来（2021年4月29日）至今的20.15%分位。

数据来源：Wind，截至2023.7.24。

综合来看，目前绿电板块的投资性价比较高。前瞻后市，绿电板块的业绩确定性强且估值较低，板块已具备配置价值。

自上而下，寻找“跨周期”的行业

高温驱动下，万家基金经理章恒为什么强调关注“绿电”，而不是整个电力行业？章恒的投资框架可以概括为“自上而下跨越周期，寻找顺应大势变化的行业Beta”。在具体投资过程中，章恒会重点跟踪三个行业指标：

第一，景气向上。所投资行业必须处在景气向上，或至少即将景气向上的位置上。第二，龙头业绩变化。在行业趋势性向上过程中，龙头企业业绩会发生确定性变化，且变化将反映在近1-2季度或1-2年的EPS上。第三，行业估值要低。低估值不仅指行业的绝对估值要低，也包括行业估值在3-5年或更长时间周期内所处的相对位置要低。

不追随热点，不执着个股，能够自上而下从产业发展的趋势中把握机会，这是章恒的投资特色，“我会观察社会经济发展中的变化，观察能够向有利方向变化的行业，从这些方向中精选投资标的”。深化电力体制改革背景下，电力行业的机会也在分化，而其中的“绿电”正是符合章恒严选标准、有望跨越周期的行业领域。

基于这一套成熟的投资框架，章恒不断寻找“景气度更高、性价比更高”的行业，构建投资组合，并取得了优异的历史回报。数据显示，截至2023年6月30日，章恒管理的万家颐和A近3年的累计回报为82.49%，同期业绩比较基准收益率为2.62%，相对业绩基准超额收益显著；此外，近3年的同类排名为7/433，同类排名靠前。

万家颐和A：近3年业绩表现

业绩来自万家基金，经托管行复核，指数数据来源wind，排名来源于银河证券，截至2023.6.30。在银河三级分类中，万家颐和A为灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)。

值得一提的是，2022年4月低点以来，市场经历了长达一年多的底部区域震荡，目前来看，A股整体处于历史低位区域。Wind数据显示，截至2023年7月24日，代表市场整体走势的万得全A指数的市盈率，已经低于2000年以来75%的交易日。

随着中央政治局会议释放政策利好，在目前点位上，或许我们可以更加乐观一些。当然底部往往不会一蹴而就，在起起伏伏的行情中，不妨选择一款合适的基金产品，借助基金经理的专业能力，通过基金定投的方式去把握市场底部区域布局的机会~