5月4日，美联储召开FOMC会议，加息25bps，联邦基金利率的目标范围升至5%-5.25%，整体符合市场预期。

此次加息，暗示了什么？

第一，暗示此后暂停加息，但美联储保留政策调整的可能性，近期降息可能性不高。上次声明中删除“继续加息是合适之举”之后，已被市场视为加息即将进入尾声，本次美联储声明中，最大的改变是将之前带有预计意味的表述“为了实现足够限制性的货币政策立场，让通胀随时间推移回到2%，委员会预计，一些额外的政策紧缩可能是适合的”，改为对本次加息决策过程考量的陈述性表述“为了让通胀随时间推移回到2%，委员会在决定何种额外的政策收紧是合适的时候考虑某些因素”，暗示此后将暂停加息，关于这一改变，鲍威尔在会后问答中也提到“这是一个有意义的变化，我们不再说我们预期”，确认了此次改变的意义。同时鲍威尔也提到“原则上，我们不需要把利率提高到那么高”，“我们可能已经达到足够限制性的水平，或者距离这一水平已经并不遥远”，也暗示了此后将暂停加息。但同时声明重申“委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响”，显示出美联储保留未来调整政策立场的可能性，鲍威尔也并未排除继续加息的可能性“如果有必要，我们准备采取更多措施”。从鲍威尔发言“我们将采用依赖数据的方法来确定额外收紧政策的适当程度”，未来经济数据的变化仍值得密切关注。同时关于降息，鲍威尔表示“鉴于我们认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息不合适。如果通胀仍然偏高，我们不会降息。FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息。”因此近期降息的可能性不高。

第二，重申银行系统的韧性，确认信贷环境收紧的事实，但认为状况有所改善。声明重申“美国银行体系健全且有韧性”，但将之前“近期的变化可能导致更为收紧的信用环境”，改为“对家庭和企业更为收紧的信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力”，确认了当前信贷环境收紧的事实，同时鲍威尔发言中也提及“3月初银行业出现的压力似乎导致家庭和企业的信贷状况更加收紧”。对于大型银行对中小银行的收购而言，鲍威尔认为中小银行的服务非常重要，不希望看到大型银行对中小银行的大规模收购，但对倒闭的银行是例外。另外，鲍威尔也提到状况已普遍改善，三家银行处于压力的核心，目前已经解决，“三家银行处于我们在3月初看到的压力的核心，即严重的压力时期。现在这些都已经解决了，所有的存款人都得到了保护”。 

第三，通胀仍是核心关注点。声明重申了“强烈承诺将让通胀率回落至2%这一目标”的表述，在鲍威尔会后发言中也重申了这一点，显示通胀仍是美联储核心的关注点。在会后发言中，鲍威尔认为“物价稳定是美联储的责任。没有价格稳定，经济就不会为任何人服务。”“通胀压力依然居高不下，要将通胀率回落至 2% 的过程还有很长的路要走”。

第四，经济有所放缓，仍有可能避免衰退，即便衰退可能是温和衰退。在会后发言中，鲍威尔提到去年经济显著放缓，对于经济衰退不再缄口不言，但提到“避免经济衰退的可能性比发生经济衰退的可能性更大”，但不排除温和衰退的可能性，“我也不排除这种可能性（经济衰退）。我们可能会遇到我希望的温和衰退。” 

总结一下：美联储加息25BP，符合市场预期。联储声明和会后鲍威尔的发言都暗示此后暂停加息，但同时也保留了政策调整的可能性，未来美联储的决定仍将是数据依赖的，数据方面的变化仍需关注。对于降息，由于通胀仍需要一些时间下降，排除了近期降息的可能性。银行业系统方面，美联储仍重申了银行系统的韧性，认为当前状况有所改善，但也确认了信贷收缩的事实。通胀仍是美联储的核心关注点。同时，鲍威尔对于经济衰退不再缄口，但仍对经济保持了乐观，认为衰退可能性不高，即便经济衰退也是温和的。总体看，本次美联储会议略显鸽派，但总体符合市场预期，未来仍需保持对经济数据的关注。