开年以来，除了信创、数字经济一路上涨外，“中特估”这个以往关注度不太高的主题也成了香饽饽！今年以来，中字头央企指数（884992.WI）表现亮眼，其中部分个股更是上涨数倍。（数据来源：wind）

看到某个板块指数快速上涨，很多投资者心态都是一边“错过拍大腿”，一边担心现在会不会估值太高、追涨风险大，今天我们来深入剖析一下“中特估”，看看它是否还有投资机会？

政策催化“中特估”或成今年投资主线

央国企加速专业化重组、战略重组，受益于“国企改革” 与“中特估值”政策催化，“中特估”或将成为一条投资主线。具体事件如下：

二十大定调总目标

二十大中提出要以"中国式现代化”全面推进中华民族伟大复兴，努力建设“中国特色现代资本市场”。

“中国特色估值体系”提出

2022年11月21日，证监会主席提出“探索建立具有中国特色的估值体系”

国资委推动国企提升上市公司质量

2022年5月，国务院国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，指出要统筹推进中央企业高质量上市，充分对接资本市场，明确了2024年前要打造出一批旗舰型上市龙头。

2023年3月，国务院国资委召开会议，提出对国有企业估值对标世界一流企业

未来在“新型举国体制”背景下，央国企在战略性新兴产业的重要作用不容忽视，有望为成熟期的龙头公司带来有政策背书的二次增长。

国央企是国家经济发展的“稳定器”和“压舱石”

国企和央企在能源、金融等国家安全领域占比较高，“中特估”主要以央企、国企以及一些有行业特殊背景的上市公司为主，涉及通信/计算机、建筑、能源/电力、军工、银行等重要板块。

国企和央企上市公司盈利规模占比近7成，而总市值规模却不足一半，是国家经济发展的中流砥柱。

长期估值低位  “估值修复”空间大

“中字头国央企”主要集中于非银金融、通信、石油石化、银行、建筑装饰等行业，目前普遍估值较低，随着国央企核心竞争力不断增强，在中国特色社会主义估值体系建立的大背景下，国央企估值有望迎来巨大重估空间。

央企上市公司长期以来面临低估, 2016 年以来央企指数估值处于历史30%分位（Wind，2023.4.18）。

近期来看，“中特估”已经成为市场重点关注的热点概念，市场也开始讨论央国企的投资机会，在当前国企二级市场估值水平整体偏低的情况下，会有哪些投投资机会？我们认为“中特估”投资机会主要涵盖以下方向：估值明显偏低、财务优秀、股息率高的板块和标的。

中特估体系：煤炭行业迎来投资机会

煤企龙头主要是央/国企，随着国企改革的持续推进、中国特色估值体系的指引、叠加考核指标优化，煤炭板块有望迎来基本面改善和中特估体系的“戴维斯双击”。

基本面改善

在新增产能有限+煤炭需求持续稳步增长的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，高比例分红也将持续，为估值的系统性提升提供了基础。

万家宏观择时当前重点关注煤炭板块，近1年回报同类第2

万家宏观择时成立于2017.3.30，2017 -2022净值增长率为11.36%，-13.96%，39.95%，5.87%，-9.18%，48.56%；2017年-2022年业绩比较基准收益率为7.95%，-9.32%，20.09%，15.25%，0.50%，-9.48%。现任基金经理黄海（2020.9.23至今）。