自7月以来，A股市场快速反弹的节奏被按下了暂停键。

据Wind数据显示，整个7月，A股市场主要指数均出现不同程度的下跌。

调整之下，身处其中的投资者，纷纷陷入投资“内耗”。简单来说，就是面对市场的持续震荡以及后市的不明朗，内心世界里出现两个小人，一个纠结要不要卖出，另一个犹豫要不要抄底。在这个过程中，人的投资精力被不断消耗。

拒绝投资“内耗”：此时，该进攻还是防守？

对此，浙商证券的建议很明确，那就是“进攻”。原因主要2个：

其一，近期调整是平衡式休整，牛市初期的整固，跟1-4月有本质区别；

其二，近期调整已近后期，财报落地将驱动新成长的戴维斯双击行情。

从经验规律来看，权益大级别调整，往往对应的经济快速下行期。回顾 2010 年以来经济和权益走势之间的相关性，经济快速下行期，权益明显回调，如2011年、2012年、2018年、2021Q4-2022年4月；经济强复苏，价值风格占优，如2016-2017年；经济弱复苏，成长风格占优，如2013年、2019年。

展望下半年，随着稳增长政策发力，不管是从定性角度，还是定量角度，经济快速下行的概率较小。在此背景下，近期调整性质跟1-4月有本质区别。

无独有偶，万家基金经理章恒也认为，在疫情防控政策维持偏紧的状态下，面对经济的下行压力，预计房地产政策有望在下半年发生较为积极的变化。

市场方面，在经历7月的调整之后，上证成交量萎缩至4月同期水平，风险得到释放，下行空间有限，预计本轮上证指数的调整已临近尾声，后续有望重现“复苏”行情。

配置方面，哪些方向更值得关注？

关于未来的配置方向，基金经理章恒认为，那些业绩好、行业景气度高的低估值板块，有望获得市场的青睐。尤其是煤炭板块，在经历过去一年多，市场的广泛研究讨论后，煤炭板块高景气、低估值、高分红的特征得到了越来越多投资者的认同。

因此，由章恒管理的万家颐和将继续保持3月份以来的板块组合，以煤炭为第一重仓，同时配置一定比例的绿电、军工和铜。

具体到个股选择上，章恒更为偏好龙头。他认为龙头企业的定价机制比较清晰，对行业的变化比较敏感，反应比较及时。投资过程中，博弈程度较小，确定性较高。

具体选择的方法还是自上而下，在追寻大势变化发展的行业中，寻找能够典型代表这一变化且认同度较高的公司。

在他的管理之下，万家颐和在近一年、近两年的排名中均居同类TOP10，各阶段表现显著超越市场，如下图所示：

就像基金经理章恒常常说到的那样：“我的目标不是投资哪个行业或成为哪种风格的基金经理，而是尽可能给投资者带来稳定的收益”。

最后，还想要和大家分享的是，想要更有力地摆脱投资“内耗”，还要从精选投资标的、优化资产配置处着力，以攻守相宜的搭配，应对千变万化的市场。