最近，在基民圈流传着这样一个怪圈：“为什么上涨的基金，都不在我的持仓里？”

在击破这个怪圈之前，我们先来看看，近来的市场，到底是什么在涨？

申万一级行业指数涨跌幅[单位%]

数据来源：Wind，截至2022年5月24日

从上表不难看出，今年以来，在A股市场绝大多数行业均出现下跌的行情之下，煤炭板块却逆市上涨，涨幅为23.48%。（数据来源：Wind，截至2022年5月24日）

多点逆向思维，更容易捡到正确的“便宜货”

看到煤炭凌厉的涨幅之后，或许会忍不住懊悔：要是早知道煤炭这么香，我就重仓买入了。

查理芒格也曾经说过：“如果我知道我会在哪里死去，那么我就永远不会去那里”。

和大多数普通投资者不同，很多投资大师都擅长使用“逆向思维”来处理投资决策。他们通常不会看见什么涨得好就赶紧追上去，也不会看见什么跌得快就“急刹车”，而是充分利用逆向思维、左侧布局，从而捕捉到更多的财富密码。

基金经理黄海就是这样一位善于逆向投资的“高手”。

在黄海看来，逆向投资并非简单的反向操作，特立独行的决策是建立在经验和科学的判断之上，还要通过谨慎的操作策略去逐步验证。当估值、股价、市场情绪等都处于下限，且有各种分析统计数据支撑判断的时候，才会选择做逆向投资，同时，要不断对全市场扫描，对边际变化保持高度警惕和敏感，不断积累信息并将多种信息相互印证。有了基本判断之后，会首先通过左侧逐步试探，如果确认方向正确，再从右侧增加投资。相比仓促追涨，逆向投资更像是一场精心策划的战役，通过不断的思考和研究，慢慢加深对行业变化的了解，一旦趋势形成则果断加大头寸扩大战果。

在黄海的管理之下，万家宏观择时多策略（519212）在过去6个月的收益率为20.99%，同期业绩比较基准的收益率为-5.65%，在近来整体跌多涨少的市场大环境之下，可谓是“超能打”了。

如果从其他历史维度来看，该基金的业绩表现同样可圈可点，如下表所示：

以上数据来源：2022年第1季度报告。业绩比较基准为80%沪深300指数收益率+20%上证国债指数收益率，过往业绩不代表未来，完整历史业绩见文末。

优秀的业绩表现往往需要逆水行舟，洞察投资本质，在具体操作层面，基金经理黄海究竟又做对了什么呢？

今年以来A股市场大幅调整，很大程度上反映了宏观经济面临需求和预期双弱的态势，俄乌战争和国内疫情的爆发更是加深了市场对滞胀风险的焦虑。国家在两会期间提出了5.5%的经济增长目标，随后金融委维稳的表态都提振了市场的信心。

在此基础上，基金经理黄海判断今年A股的企业盈利和流动性环境均面临一定压力，因此在配置上偏向防御，其中，煤炭行业低估值、高股息、且受益于全球大宗通胀，是非常好的配置选择；房地产经历数年的下行，风险释放充分，作为稳增长重要抓手，政策有望持续放松从而带来估值和盈利的双重修复，也是他非常看好的板块机会。他认为业绩稳定、低估值、高分红的公司，从全年看依然是稀缺资产。

另外，从2022年一季报公布的前十大重仓股中，我们也可以看到基金经理黄海对于煤炭和房地产的配置比重是较为明显的。

数据来源：2022年第1季度报告。

总之，在今年较为艰难的行情之下，基金经理黄海凭借早期意识，提前看好并布局了煤炭和房地产板块，较为充分地抓住了这一波上涨行情。就像黄海曾经所说：“人多的地方没有钱赚”。这个道理不少人都懂，但真正敢于避开“人群”，逆向而行，且能精准掘金的人并不常见，而黄海就是这样一位擅长逆向投资的高手。

对于后市，基金经理黄海认为，当前市场反复寻底，我们依然坚信沪指 3000 点附近会是资本市场长期坚实的底部区域。随着许多优势企业股价的回落，市场上结构性的机会将更加凸显，我们也将本着审慎的态度把握此类企业中长期的买点，力求实现产品净值的稳健增值。

万家宏观择时成立于2017.3.30，2017 -2021净值增长率为11.36%，-13.96%，39.95%，5.87%，-9.18%；2017年-2021年业绩比较基准收益率为7.95%，-9.32%，20.09%，15.25%，0.50%。现任基金经理黄海（2020.9.23至今）。