3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。针对市场当前较为关注的热点，均作出了回应。随后A股市场也出现了显著的上涨。

虽然考虑到国内经济基本面依然存在下行的压力，但由于年初以来市场调整的幅度较大，我们认为，市场已经处于震荡区间的低位，风险相对可控，结构性的机会仍然存在。同时对成长股的估值中枢保持谨慎的态度。

具体到板块选择方面，主要是聚焦在宏观经济领域中的关键点。对全球经济而言，“胀”是问题的核心，能源行业备受关注；而对于国内经济，“滞”才是痛点，地产产业链企稳才能实现稳增长。我们通过行业比较的方法，寻找在宏观大变局下最受益的行业和核心企业。

当前最关注的是煤炭和地产：

煤炭方面，从中期的角度来看，煤炭基本面的确定性和配置价值更优。当前全球矛盾的关注点在于新旧能源的交替，症结在于新能源尚未建立，旧能源受低碳理念影响长期投入不足，导致能源供需紧张，价格中枢不断上移。煤炭优质企业过去五年股价涨幅不大，随着盈利上升，估值保持在低位，加上资本开支减少，分红率有望持续提高，其价值提升的空间较大。

地产方面，则是基于困境反转的逻辑。在经济下行压力不断变大的背景下，地产的行业政策将不断趋于友好，积极出台的扶持政策有助于化解风险和优胜劣汰。从更长的视野看，地产行业依然是国民经济中体量最大的行业，其中的龙头公司必会受益于行业的供给侧改革，从而实现估值和盈利的双升。

最后，还想要和大家分享的是：身处诡谲莫辨的资本市场，很少有投资者可以每次都买在最低点，卖在最高点。而想要在投资中赚到钱往往需要投资者大多数时间保持“在市场中”。因此，市场跌到现在这个位置，不妨采用基金定投的方式，分批布局在市场的相对低位，然后坚持纪律投资，静待微笑曲线的出现。未来，我们愿和大家一起共度至暗时刻，共赴星辰大海。