11月，传说中的“吃土”月。

各类满减、凑单、优惠券，

大家今天都琢磨明白了吗？

双手还好吧？

就在大家风风火火恍恍惚惚买买买的时刻，

小编看到一位用户的精（zha）辟（xin）留言：

今天涨得好慌啊，

好担心A股也参加今天的满减活动。

当真应了那句：

当下的市场跌也方方、涨也慌慌！

毕竟近一个月上证指数的走势是这样的：

数据来源：Wind）

不得不说，

这个走位的确有点随性。

行情不给力，当下哪些行业更值得关注呢？

据兴业证券测算，近来配置比例上调较多的行业主要有煤炭、通信、国防军工、房地产等。

其中，关于煤炭板块，中泰证券认为，国内长协价格上调释放积极信号，煤企高盈利维持并有望再上台阶。全球能源危机犹在，欧洲天然气短缺及煤电装机重启等因素刺激煤炭需求向好，煤炭价格高位运行和上市公司业绩向好的确定性仍然较强。

事实上，尽管今年以来市场波动加剧，但是煤炭板块的表现可谓遥遥领先，如沐春风。如下图所示：

申银万国一级行业指数今年以来涨跌幅[单位%]

数据来源：Wind，截至2022年11月8日

从上表不难看出，今年以来，截至2022年11月8日，在A股市场绝大多数行业均出现下跌的行情之下，煤炭板块却逆市上涨，涨幅为23.98%。（数据来源：Wind）

看到这里，或许会有投资者发问：自9月底以来，煤炭板块出现了较明显的调整，后市还有配置价值吗？

对此，开源证券认为，当前的煤炭板块已临近布局时点，调整即是加配机会，主要原因包括：

一是当前煤炭股票的PE估值多数为4-5倍，属于超跌；

二是煤炭股票的股息率多家在10%以上，甚至达到17%，明显高于银行长存利率；

三是稳经济稳增长预期在逐步恢复；

四是供暖季临近，需求有望触底反弹，而供给因疫情影响难言宽松，煤价易涨难跌；

五是三季报已全部发布，业绩低于预期的利空因素已出尽；

六是北上资金虽大幅流出，但却大举买入煤炭板块。

总之，当前煤炭基本面利多，市场调整或将带来更好的加配机会。

关于煤炭板块的投资机会，基金经理黄海也认为，周期行业特别是上游资源品具有比较高的配置价值。过去5-10年，在全球推动碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求增长产生缺口，缺口的弥补需要时间。在此背景下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格出现阶段性下降，一旦需求恢复之后，价格弹性会很大。

因此，他从去年三季度就开始布局供需失衡最紧张的板块，比如煤炭等，当时在他看来这些板块长期估值不高，且有分红的潜力。

正是由于黄海的早期意识及逆向布局的能力，由他管理的万家宏观择时（基金代码：519212）在今年震荡加剧的行情之下，依然为持有人争得了较为暖心的超额收益，如下表所示：

具体到投资中，黄海曾这样分享他的投资逻辑：逆向投资并非简单的反向操作，特立独行的决策是建立在经验和科学的判断之上，还要通过谨慎的操作策略去逐步验证。当估值、股价、市场情绪等都处于下限，且有各种分析统计数据支撑判断的时候，才会选择做逆向投资，同时，要不断对全市场扫描，对边际变化保持高度警惕和敏感，不断积累信息并将多种信息相互印证。有了基本判断之后，会首先通过左侧逐步试探，如果确认方向正确，再从右侧增加投资。相比仓促追涨，逆向投资更像是一场精心策划的战役，通过不断的思考和研究，慢慢加深对行业变化的了解，一旦趋势形成则果断加大头寸扩大战果。

对于后市，基金经理黄海认为，A股市场虽然受各种负面因素冲击呈现反复寻底的态势，但由于中国市场广大，同时制造业体系完备，A 股市场上结构性的机会仍将层出不穷。投资机会方面，他判断当前环境下价值股的性价比较高，持续受益于资产配置从成长股向价值股再平衡的过程。