【市场综述】

上周市场先抑后扬，主要宽基总体震荡为主。周初由于11月FOMC会后鲍威尔对于后续加息的偏“鹰”定调，市场对于美联储后续加息的担忧仍存，美元、美债利率维持在高位震荡，北向资金连续4天净流出，明显压制市场风险偏好，沪指一度回调到3000点附近。随着周四晚间公布的美国10月CPI数据超预期回落，美联储12月加息预期降至50基点，全球流动性以及风险偏好快速回升，美股三大股指均刷新两年前“疫情底”时期后的单日涨幅纪录，A股市场情绪大幅提振，周五沪指盘中一度突破3100点关口。

风格上看，前期超跌的价值风格本周相对占优，房地产、建筑材料、钢铁等传统行业上周涨幅居前，此前一周表现较好的汽车、电力设备、国防军工等板块则有所休整，市场整体处于轮动上涨的格局。

【风格研判】

随着美国10月CPI数据超预期回落，美元指数大幅回调，上周五北向资金单日净流入146.66亿元，终结连续四日净流出态势，前期超跌的大市值公司逐渐企稳。

 考虑到通胀的拐点至少需要连续2个月以上的数据才能确认，目前国内外宏观因子仍将高频变化，北向资金净流入的持续性难以预估，在短期缺乏明显增量资金的背景下，大盘股难有趋势性行情，现阶段市场主线仍在小市值公司中。从历史经验来看，在宽货币、宽信用、宏观经济复苏初期，中小型企业相较于大型企业，业绩修复的弹性和对流动性的敏感度更高，往往表现更好。

近期市场的表现也证实了我们的判断，小盘指数代表国证2000不仅在市场反弹时涨幅居前，在大盘调整时也逆势上涨。国庆节后，国证2000指数上涨10.19%，在宽基指数中排名第一。

 资金面看，上周国证2000成交额1.54万亿，较此前一周增加0.05万亿，在宽基指数中排名第一，随着市场情绪全面回暖，两市成交额达到万亿之上，小盘股有望释放更好的弹性表现。

小盘风格显著占优，国证2000配置正当时！

国证2000指数是目前A股宽基指数中成分股数量最多、平均市值最小、最能代表小盘股风格的指数。国证2000指数行业分布均衡，覆盖31个申万一级行业，前五大行业分别为基础化工、医药生物、机械设备、电力设备、电子等新兴成长行业，专精特新特征突出！

从历史收益来看，国证2000指数的收益率明显高于其他主要宽基指数：国证2000指数近十年累计收益达207.79%，年化收益率12.26%，为同期沪深300的2.6倍、中证500的2.2倍，中证1000的1.8倍。

从大小盘相对强弱指标来看，当前市场明显处于小盘风格强势阶段。目前国内经济处于弱复苏阶段，流动性水平相对宽松，新兴产业，高景气赛道占比较高的小盘股在当前的宏观环境下显著占优。

国证2000现阶段估值分位数处于中值附近，考虑到市场将在四季度前后进行估值切换，国证2000的估值水平有望进一步降低，配置正当时。

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