连线用户：舒先生

投资偏好：仓位从固收类资产转移到权益类资产

预期年化收益：10%

养“基”特点：不喜人多的地方

舒先生最为信奉的一条投资理念是：人多的地方不要去。对于这一理念，懂你投主理人达叔有何观点？对于舒先生认为“过热”的新能源板块，达叔又如何看？《基民访谈录》第8期下，为您揭晓答案。

聊聊投资中的3个重要概念：估值、趋势、拥挤度

主持人：舒先生的一个重要投资理念是人多的地方不喜欢去，达叔您是怎样看待估值、拥挤度以及行业趋势之间的关系？

达叔：估值、趋势和拥挤度是投资中很重要的几个概念。拥挤度其实是一个辩证的关系，并不是拥挤度高或者低就一定不好，无论是股票还是板块，其中资金的运转都有一个过程。

如果拥挤度低到极致，就表明这是没有被资金看好的方向，长期来看较难上涨。

如果公司的基本面慢慢发生变化，看好它的人越来越多，那进入这只股票的资金也会越来越多，拥挤度就会逐步上升，在拥挤度上升的初期，反映的是市场资金对该方向比较看好。

如果拥挤度到了极高的状态，就会有一定的风险，因为A股是由边际资金来做定价的，比如看好一只股票，前期最看好它的资金在早期已经逐步进去了，往后就是相对没有那么看好了，但是在趋势的作用下大家还是会往这个方向买，越往后，资金进入的意愿就会越来越弱，边际上的增量很低。如果此时基本面发生了变化，看好的资金变成了不看好的资金，它就会往外流出，这就是拥挤度瓦解的过程。所以拥挤度适度的时候比较好，但极端情况下需要小心。

趋势也是一样的，市场上很多投资的方法是做趋势的投资者，从图上看的话会呈现出比较漂亮的一个图形，也会有新的资金介入，但需要小心这个趋势，有可能这就是拥挤度极高的状态，可能会面临一个趋势反转的过程。大部分时候我们希望能找出趋势良好且拥挤度相对适中的方向。

对于估值，我们当然希望看到估值比较低的方向，但也要注意一些行业的估值低是它的基本面造成的，这有可能是一个价值陷阱。

综上我认为这三个概念需要综合起来进行判断。

大家都在关注的新能源，值得投吗？

主持人：舒先生，您之前提到不大喜欢去关注大家已经炒得比较热的行业，具体来说哪些行业是您想去回避的呢？

舒先生：我觉得关注度过高的主要是新能源这一系列的。

主持人：达叔，您对新能源这一板块是怎么看待的呢？

达叔：从长期来看，我们的看法没有变化，因为站在能源革命的视角下，新能源是必然的发展方向和趋势。

但是在A股做投资大家更关注边际变化，或者说会关注一些非常高频的数据和非常短期的变化，在这种状态下一些短期的影响就会对新能源整个板块的走势产生影响，比如之前景气度较高的储能方向，从逻辑上讲其实并没有发生特别大的变化，但它前期涨得比较多，就会发生各种各样的故事。

前段时间欧洲的天然气降价了，欧洲出了一些法案来控制电价，在这种状态下，大家之前觉得储能是一个需求非常旺盛的方向，但是当天然气价格下降，大家会觉得电力价格也会下降，边际上也会觉得储能的需求没有之前那么好了，又因为它的股价相对较高，所以也出现一些比较大的波动。

其实从中长期的角度来看，在A股做投资业绩是一个最重要的因素，也就是我们常常说到的景气度投资。就目前来看，我们觉得新能源中的很多方向，其增速、基本面、景气度，并没有发生根本性的变化，其长期投资价值也依然存在。

主持人：您觉得新能源的哪些细分领域值得投资者关注呢？

达叔：储能，风电当中的海风，这些是业绩增速比较确定的方向。还有光伏，看需求端的话明年还是会有不错的表现，因为上游硅料的产能会逐步释放出来，它的价格至少不太会往上涨了，可能会有小幅的下降，如果出现这个情况加上国内大基地建设会将整个光伏下游的需求逐步释放出来，所以光伏从整体需求角度来看没有太大问题。

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