通过分析外资投资行为和交易特征，我们得到如下结论：

1）一季度来看，北向资金净流入近千亿，有过两次规模较大的净流出，均对应为国内外市场大幅波动期；

2）从全年角度看，海外市场短期波动不会改变北向资金长期流入A股的趋势，但也较难成为A股指数趋势性向上的动力，更多为托底A股下行空间的资金；

3）3月份来看，外资风格配置趋向均衡，增持低估值、顺周期行业，减持电子、汽车、食品饮料等高估值行业；

4）定价权角度，北向资金对大消费定价权最高，对顺周期行业定价权提升；

5）资金流向方面，从大小盘角度看，超七成资金流入沪深300成分股；从行业角度看，北向资金大幅流入银行股。

总量规模：一季度北向资金净流入近千亿，对A股定价权提升：

1）一季度陆股通净流入A股999亿元，规模接近2020年全年的一半；

2）截至3月31日，陆股通持有A股流通市值2.36万亿元，占A股流通市值比例为5.17%，外资对A股的定价权正逐渐提升；

3）一季度陆股通有过两次规模较大的净流出，均对应为国内外市场大幅波动期，从过去表现看，每当VIX指数大幅上行阶段，外资往往表现为短暂的净流出。

从全年角度看，海外市场短期波动不会改变北向资金长期流入A股的趋势，但也较难成为A股指数趋势性向上的动力，更多为托底A股下行空间的资金：

1）从估值角度，当前A股指数并不低，截至3月31日，上证50、沪深300估值分别位于2012年以来95%、92%分位；行业估值方面，与2019年所有行业估值均处于低位不同，如今部分行业如食品饮料、休闲服务、家电、汽车估值仍偏高，部分白马蓝筹高估值风险制约资金的大幅流入；

2）A股提高三大国际指数纳入因子进程暂缓，指数纳入效应有限，但趋势上全年仍将持续流入，净流入规模有望超2000亿元。

3月份来看，北向资金风格配置趋向均衡，增持低估值、顺周期行业，减持电子、汽车、食品饮料等高估值行业：

1）从重仓行业看，截至4月1日，陆股通仍重仓板块以大消费、电气设备、大金融为主；

2）从持仓变化看，3/1-4/1期间，陆股通增持银行、医药生物、公用事业、建筑材料、交通运输、钢铁；减持电子、汽车、食品饮料、有色金属、机械设备。

定价权角度，北向资金对大消费定价权最高，对顺周期行业定价权提升：以陆股通持有行业市值与行业自由流通市值的比值作为北向资金的行业定价权指标，截至4月1日，北向资金定价权居前的行业有：家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料。

文章来源：【华西策略李立峰】专题“外资”操作看A股走势及市场风格
以上内容仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。