12月8日至10日中央经济工作会议在北京举行，会议重点分析当前经济形势并定调明年的经济工作。此次会议定调积极，明年政策稳增长诉求提升，上半年逆周期调节的力度会相应增大，货币政策和财政政策均有进一步宽松的空间和弹性。房地产政策逐步回归“长效机制+因城施策”。

从宏观经济方面看，万家基金认为2022年大概率前高后低，这次会议明显扭转了政策“后置”的预期，重提“以经济建设为中心”、“稳字当头”、“发力适当靠前”，同时美联储货币政策压力需要政策前置，这可能使得明年一季度经济高开的概率加大，上半年在政策助力下经济强势，下半年惯性小幅回落。

从流动性看，万家基金认为2022年整体在边际上比2021略宽松，货币政策可能进入较灵活的相机抉择阶段，判断明年上半年，货币政策或配合财政政策协同发力，流动性环境较好。

对股票市场而言，短期来看，春季躁动可期，市场指数中枢有望进一步抬升； 展望2022年上半年，经济预期向好叠加流动性较宽松，市场指数或有望继续震荡向上。

对债券市场而言，万家基金认为，中央经济工作会议要求明年稳字当头，逆周期调节的力度会相应增大，宽信用提升和经济目标要求虽然给债市带来一定压力，但宽货币仍存在进一步加码的可能性。在流动性平稳的预期下，我们仍看好后续债市表现。

本次会议对于A股主要行业或板块又有哪些影响呢？

总体，此次中央经济工作会议定调积极，包含了适度的政策纠偏，无论是短期还是中期对市场均是有利的。

（1） 房地产：房地产是此轮稳增长纠偏的核心，虽然又提“房住不炒”，但重提“因城施策”、重点提到“保障房建设”等，强调房地产行业的重要性，我们认为后续的政策边际放松可期，行业龙头公司的估值有望进一步修复。产业链环节利好钢铁、建材等以及家电、家具等板块。

（2） 基建：会议保证财政支出强度，加快支出进度，提到“适度超前开展基础设施建设”，但同时提到“严肃财政纪律，坚决遏制新增地方隐性债务”。传统基建有望提前发力，但空间有限，建议适当关注基建产业链投资机会。

（3） 传统能源：会议提出“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”，肯定了煤炭在我国能源结构的“主体地位”和“重要保障”，当前阶段绝不是简单的退煤，而是抓好“煤炭的清洁高效利用”，推动煤炭和新能源优化组合。 “碳中和”是一个长期而缓慢的过程，尤其是储能受到投资成本和技术制约，在2030年碳达峰之前，预计煤炭消费量可能不会明显大幅收缩。

（4） 新能源：会议提到“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。绿电有助于明显降低“碳排放强度”，实质是政策大力鼓励使用“绿电”，直接利好包括核电、水电、风电/光伏等在内的“绿电“运营商。

（5） 农业：会议强调“把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，持续推进高标准农田建设，深入实施种业振兴方案，提高农机装备水平，保障种粮农民合理收益，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中”。会议再次提及粮食及制种问题，政策延续了此前的脉络，粮食安全受到持续重视，结构不平衡仍有改善空间，科技创新将是粮食生产提效的重要推手，制种行业迎来产业变革，发展空间广阔。

接下来可以关注哪些行业？

（1）短期继续看好低估值+政策受益预期的房地产、钢铁、建材等板块。

（2）新能源同样明确受益于此次政策，建议关注：核电、水电、风电光伏等新能源运营商。

（3）在政策纠偏预期下，对明年煤炭需求预期不悲观，未来煤炭供需格局依然较好。