大家好呀~感觉“十一”长假才刚刚结束，一转眼11月马上就到了，在经历了大幅震荡的行情之后，大家对年底的行情怎么看呢？这一次，猫叔就来带大家看看机构对年底行情的展望吧。

大家知道，沪深300指数主要囊括了市值前300名的个股。根据申港证券的统计，从市值分层角度来看，今年三季报的业绩预告中，大市值公司的表现居前：

1000亿以上市值公司利润改善最高，为90.8%。中等市值公司以500亿、300亿、200亿、100亿区分后，利润增速65.9%，50亿以下最小市值公司总体增速为-61.8%。

申港证券进一步认为，年初至今国证2000和中证500行情跑赢上证50和沪深300情况，有望未来发生改变。虽然2021年度周期和成长凭借高利润增速一致预期表现较好，但在2022年周期将出现最大的增速环比回落，成长增速也将回归常态。同时中证500和国证2000为主的中小盘股，也将面临着 2022年出现增速环比大幅回落，上证50、沪深300将跑赢中证500和国证2000。2021年初至今中盘表现出强于大盘，这一趋势在9月中旬出现拐点。

那么，为什么临近年末，市场的目光开始转向价值板块呢？

猫叔研究发现，机构普遍认为，考虑到市场对明年业绩分歧加大，成长板块的高预期和周期板块的高基数下，四季度盈利预期进一步改善的空间不大。相反，处于底部的消费等板块配置性价比更高，无论是基于短期防御还是跨年进攻角度，是机构比较容易形成共识的领域。

此外，资金面也是一个重要因素，年末市场流动性依然保持合理宽裕，无论是增量入场还是存量调仓，其在低估价值板块中更容易形成共识。

猫叔还发现了一个有趣的分析，招商证券从过往的经验来看，四季度的风格分化往往较前三季度更为剧烈，过往15年四季度的风格呈现四个特点：1、金融与必选消费往往表现好于其他风格；2、成长与价值风格出现几率相近；3、大盘风格出现几率较高；4、低估值风格出现几率非常高。

此外，猫叔还觉得，年末大家都有保存胜利果实的冲动，所以估值也是需要重点考量的一个因素。

现在的估值是什么情况呢？根据兴业证券的统计，截至10月11日，上证综指的估值是13.6倍、上证50估值是13.8倍、沪深300 估值是13.2倍、中证500 估值是20.6倍、全部A股 估值是19.1倍。相形之下，沪深300的估值在主要指数中是最低的。我们来重点看一下在沪深300中占据了最高权重的金融板块，整体市盈率仅为5.32倍，相比A股估值折价71.58%！

万家基金投资研究部总监莫海波就指出，2021年是估值回归的年份，之前机构抱团、涨幅脱离估值中枢的板块，会向均值回归；被市场冷落、估值趴在地上的，也会向均值回归。因此，预计市场更多是结构性的调整，高估值的回归，低估值的恢复。

大家如果按照这个逻辑推断，年底的投资方向也就比较清晰了。随着2018年以来新兴行业与传统行业估值差不断拉大，机构倾向于回避前期涨幅较大对于估值已有超前预支的板块，而注意悲观预期修复的板块。传统行业的低估值特点可能在四季度更受机构投资者青睐。

这样看来，年末的投资风格有望向低估值的价值板块倾斜，大家如果觉得震荡行情不大好操作，不妨选择囊括了大量顺周期行业的沪深300指数相关的基金产品，说不定会在年底的估值切换中带来惊喜呢！