俗话说，百闻不如一见。实地调研如今已是分析师们的家常便饭，全国各大机场的候机厅时常闪现着他们的身影。对于分析师来说，只有了解了上市公司的方方面面，才能底气十足地推荐给投资者，不然被人三言两语问倒了，恐怕会被贴上“不靠谱”的标签。对于基金经理来说，斥资几千万上亿元买入一只股票，如果没有经过深入的调研剖析，是很难贸然作出决定的。
在国内股市建立之初，价值投资理念并不太流行，上市公司调研是一项十分“奢侈”的工作，不少主流的投资报告，竟然是基于技术分析层面的。时过境迁，如今各家基金公司和券商的团队，都拥有数量可观的投研人员，每周甚至每天，都有人奔波于调研的路上（无论是上市公司调研、还是行业草根调研等）。
上海证券报曾如此报道一家投资机构的情况：公司的投资经理近期基本都到外地调研了，采访要提前几天预约，他们现在不是在公司调研，就是在去公司调研的路上。“有些换手率高的基金经理，以前交易时间要关注行情走势，外出调研的次数较少，但最近几个月来，实地调研的次数也变多了，盯盘时间变少了。”
如今A股公司已经接近4000家，遍布全国各地，一些偏远地区的上市公司，调研就挺折腾的。有分析师就透露，曾经去调研过深圳一家上市公司的新项目，先是坐火车到青海西宁，然后再坐长途火车到塔里木盆地，随后换上汽车赶赴项目所在地，行程达到几千公里。
为何这么辛苦也要去调研，上证报道出了缘由：价值投资回归主流，博弈赚钱变得越来越困难，对公司基本面研究变得前所未有的重要，狂轰滥炸的卖方研报已经满足不了胃口，机构更加倾向于亲自去上市公司实地调研，或者找认可的行业内专家和企业一线人员交流。假如一只很稳健的股票突然跌停了，这种情况下，基金经理必须知道上市公司值多少钱，只有把握了公司价值，才能处变不惊。
国信证券曾这样描述分析师的调研步骤：通常来说，分析师通过公开信息研究，对某家公司确定感兴趣了，就开始主动联系公司的证券事务代表或董秘。分析师在调研之前，会对调研对象历年的公开信息充分熟悉，并准备调研提纲。分析师在调研时，会通过与公司管理层的交流、实地考察，确定公司公开信息的真实性，并对公司发展计划有所了解。分析师要完成一篇报告，往往需要反复调研，甚至通过后续的电话调研进行跟进和信息确认。
调研的形式一般分成单独调研和联合调研。一般，卖方分析师会首先进行单独调研，如果后续会对公司进行覆盖并向投资者推荐，则有可能组织感兴趣的一大群小伙伴一起进行联合调研，获取更全面的信息。
机构会关注哪些方面呢？总结来看，大致可以归纳为三个方面：
首先是行业状况。上市公司高管都是所处行业的专家，所以分析师多半都会先问问行业发展状况、未来成长空间、国内外市场的对比、产业链上下游等等传统问题。
接下来就会落实到公司的具体层面了，包括公司经营状况、竞争态势、主要竞争对手等以及未来的发展规划。更细节的，诸如龙头产品、新品研发、订单状况等都会涉及。
然后是市场很关心的财务方面，分析师会希望公司对已披露的财务报告数据进行解读；此外，由于分析师需要构建盈利预测模型，会希望企业对未来产品价格变化、原料价格变化、销售费用投入等给予一些指引。
证券时报曾如此详细描述调研的过程：机构要参观生产车间、与上市公司高管面对面沟通，从生产到销售、从销售到回款、从高管思路到高管未来构想，一一调查清楚。如果对这家上市公司的情况了解得还不够，还要对上市公司供货商和销售商等上下游产业链上的企业进行调研。作为一个专业的投资人，从车间生产和库房存货也能判断出经营的情况，尤其是从上市公司上下游产业链获得的数据。比如说，调研煤炭企业，价格波动带来的市场销售状况是调研时最关注的方面。现场调研很重要的一点，就是去确认其关键数据和前景是不是属实。
经过详细调研之后，如果机构认可了上市公司的价值，就有可能买入该公司股票，为投资者创造回报。而对于上市公司来说，接受机构调研并不是单方面的“付出”。
国信证券在研究报告《卖方调研是个shenmegui？》中是这样解释的：卖方分析师大多对资本市场有更深的洞见，为公司后续借助资本市场做大做强、甚至 IPO都可以给予一些建议。此外，分析师大多对所负责的行业有着多年经验，对行业发展趋势也具有一定洞察力，与企业互相交流，也可创造双赢局面。
如今上市公司的信息披露越来越规范，比如说，哪些机构前来做了调研，问了哪些问题，上市公司都会在公告中进行详细披露，投资者足不出户，也能及时获得信息，享受与机构相似的“待遇”，有兴趣的投资者不要错过啦。
资料来源：
《国信证券新三板行业重大事件快评：卖方调研是个shenmegui？》国信证券2017-03-27
《上市公司现场调研一碗水端平》证券时报2013-07-25
《公私募基金投资调研：选股时代比拼专业定价能力》上海证券报2018-07-24
《基金经理频繁调研都在关注啥？重点关注“四个匹配”》上海证券报2017-06-20
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