尊敬的各位投资人：

大家好！

转眼已近盛夏，在过去的将近半年时间里，我们共同经历了史上罕见的新冠肺炎疫情以及全球股市的大震荡，这也影响到了我们的生活和投资。不过随着疫情逐步得到控制、复工复产有序推进，经济基本面和股市都有望迎来拐点，值得我们更加积极地布局。因此，我们此刻启动万家价值优势一年持有期基金的发行，希望在市场处于低位之际积极布局核心资产，给大家创造更好的回报。

回顾过去一段时间的市场，3月海外疫情超预期扩散，叠加油价大跌以及海外市场大幅波动，全球主要指数短时间下跌30-40%，引发了A股市场的相应调整。随着各国央行和监管机构紧急出手，海外市场短期的流动性冲击得到缓解。投资者得以在当前位置重新审视疫情带来的影响，市场悲观情绪也得到缓解。

我认为，现在是一个不错的布局股市的点位。市场衡量风险收益比，比较通用的衡量标准就是PE（市盈率）估值。截至2020年5月8日，上证综指市盈率13.1倍，处于历史分位32%；沪深300指数市盈率12.2倍，处于历史分位35%，远低于海外发达国家市场指数，比如标普500在指数快速回升和盈利预测快速下调的背景下，动态估值已经达到23倍。

目前来看，海外疫情对经济基本面的影响是短期的，随着海外资金流动性危机解除，A股的估值和基本面对于海外资金极具吸引力，有望吸引他们回流，带来长线增量资金。

就国内情况而言，未来1-2个季度大的宏观环境还是以稳增长为主基调，所以低估值的家电、汽车、基建、地产等板块，有望受益于这一次稳增长逆周期调节的政策。时间拉长一点来看，随着中国科技力量提高和综合国力提升，中国想要跨越“中等收入陷阱”，一定需要科技来提升生产力，科技的价值将会随着时间推进而越来越重要。新能源汽车、信息安全、云计算、芯片等板块是经济转型升级的方向，长期投资逻辑非常顺畅，国内公司和海外相比体量还很小，有很大的成长空间，未来2-3年内有望出现趋势的投资机会。

以芯片为例，从全球芯片巨头来看，大部分公司今年的财报先抑后扬，二季度是全年最低点，判断也将是未来2-3年最低点；中国芯片产业链也会受益于全球景气周期上行。此外，国产替代的重要性日渐提升，华为等下游应用企业开始加速导入本土高科技供应商，相当于给国内产业打开了一扇大门，未来在各个细分科技领域都会有中国公司走出来。再加上2月份以来科技板块的快速调整，很大程度上释放了前期局部泡沫和整体估值较高的风险，虽然投资者的感受较为恐慌，但风险其实降低了。

我认为，做好投资要先理解市场，选定赛道和行业，然后再在行业中挑选龙头企业。因为现在和以往不一样了，同一个行业里的公司分化很严重。以前常见的是好公司涨50%，差公司涨30%；现在可能好公司涨50%，差公司跌30%。在中国这样一个慢慢走向成熟的市场中，以前给予估值折价的龙头企业，未来肯定会要给予一个估值溢价，我们的投资也需要优中选优。正在发行的万家价值优势基金，将在行业分析的基础上精选价值型个股。通过对上市公司基本面的深入研究，在注重安全边际的基础上，挑选具有良好长期竞争力的优质公司。

与以往发的新基金一样，我们在建仓期还是会采取稳健的建仓策略，注重风险把控。巴菲特曾说：“宁要模糊的正确，也不要精确的错误。”当前A股估值处于历史低位，横向来看亦处于全球低位水平，中长期获得正收益的概率较大。市场恐慌情绪导致的系统性调整，则为新发基金提供了配置良机。

股市的短期走势很难预测，但我们应当看到，其一，当前市场估值比较低；其二，股市反映的是对未来基本面的预期，从二季度开始经济有望出现明显好转。所以如果很多年后再回过头来看，当前应该是一个不错的点位，值得我们更加积极地布局核心资产。

最后还想跟大家分享的一点是，投资的过程中总会遇到各式各样的曲折和坎坷，如果我们相信中国的经济将长期向上，那么不妨从容看待股市短期涨跌，放眼长远，耐心等待优质公司带来的复利回报。我也将继续做好基本面研究和风险管理，力争为大家创造更好的投资收益。

万家价值优势拟任基金经理

莫海波

2020年5月18日

声明及风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。