2019年3月21日，万家社会责任18个月定期开放混合型基金发行成立，彼时上证综指3100点，莫海波担纲基金经理。一年零两个月后的2020年5月，上证综指2800多、不到2900点，指数跌了逾6%，而万家社会责任逆势获得53.13%的总回报。
（指数数据来源wind，截至2019.3.21和2020.5.8。基金业绩数据来源万家基金，截至2020.5.8。万家社会责任A类2019年净值增长率为34.95%，2019年业绩比较基准收益率为6.30%，来源该产品定期报告。过往业绩不代表未来）
带着这样傲人的业绩，时隔一年莫海波再发新基金 --- 万家价值优势一年持有期基金（代码：009199，5月13日起正式发行）。同样是尽量避免追涨杀跌的封闭运作产品模式，同样由莫海波掌舵，不同的是，现在的市场点位更低。而借着这只产品发行，5月11日晚，财经大V望京博格和莫海波也开启了一场线上对话，在轻松自在的氛围之下聊了聊市场、投资。
想看视频的朋友，点击即可观看。我们也为各位准备了完整文字版，都是不容错过的干货喔。
一、关于A股
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望京博格：欢迎来到万家的直播间，我是望京博格，今天专门请到了莫总，聊聊市场、投资等大家关心的事情。聊投资前我给大家插播一个段子，老大爷五年前埋在土里200万，五年之后挖出来发霉了少了50万，问题谁赚钱？我觉得是国家赚了，对吧？因为货币是国家的一个债务，而货币成功消失了50万。现在投资者是挺难的，为什么？把钱放银行或是买货币基金，年化收益都低于2%了。股票市场，今年由于疫情导致市场波动很大，所以大家应该如何去投资理财？
莫海波：我认为现在其实是介入股票市场很不错的一个点位，因为市场其实衡量风险收益比有一个比较通用的一个估值的水平，就是PE的估值。 我们可以看到，截至3月末，沪深300指数估值数据：市盈率PE11.0倍，位于19.57%历史分位，低于平均值16.46倍；市净率PB1.32倍，位于6.45%历史分位，低于平均值2.19倍；估值位于历史底部区域，凸显了A股市场的中长期投资价值。当前沪深300股息率2.49%，逼近十年期国债收益率2.59%，亦反映了市场下行风险有限。
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望京博格：我们看到内需这次恢复得很快，比如五一长假据说有1亿人出行，然后消费可能带动了470多亿消费。但是出口方面，对于股市有什么影响呢？
莫海波：全球疫情的爆发主要是在二季度，所以二季度出口对中国的影响还是比较大的。二季度以后，我们认为随着全球疫情的好转，随着社会生产生活恢复正常，我们认为影响会逐步消退，到了三季度、四季度肯定会逐步的好转。所以我们觉得全球这一次疫情对A股的出口其实就影响一个季度，其实短期的可能就是二季度有影响，三季度开始恢复，四季度开始走稳，对吧？明年可能又好一些了。
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望京博格：欧美国家应对这次疫情的主要方式就是放水，您认为全球放水对A股未来走势有什么影响？
莫海波：全球宽松的货币政策对A股的影响还是偏利好。全球释放了这么多流动性，都在寻找投资机会，而A股相对于全球其他资产来说，一是估值比较低，二是经济基本面有望最早恢复。首先从估值来说，以美国来说，美股过去十年持续上涨，而A股目前处在历史底部区间，和过去几次大牛市的起点时的估值相差不大。另外就是中国疫情最早爆发，控制的较好，经济基本面也有望最早恢复。所以，站在一个全球配置的角度来看，这些聪明的资金有望流入A股市场。所以我们可以看到3月份全球流动性危机出现以后，北上资金有一个大规模撤离的动作，但到了4月份以后，美联储向全球市场提供无限流动性，流动性危机解除以后，我们看到北上资金又开始大规模流入，A股再次成为了全球配置资金的重要选择之一。
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望京博格：作为一个普通投资者，每次市场涨到5000点的时候，就后悔，发誓当市场再给我一次3000点的机会，我一定满仓。但当3000点真的来了，大家又会想，会不会跌到2800点。每个人都想精确抄底，但我认为这是很难的，您认为现在2800-2900点的这个阶段，是不是一个很好的投资机会？
莫海波：短期可能还是有波动，但长期来看，我认为这是一个非常有价值的点位。一是因为估值比较低。再一个，因为A股市场反映的是大家对未来基本面的预期。其实我们可以看到中央对基本面的定调 --- 中国经济的韧性很大、长期向好。虽然因为疫情，一季度经济下滑比较大，但是我们有理由相信从二季度开始会有一个明显的好转。所以站在很多年后回过头来看，应该是一个非常不错的点位。
二、关于新能源汽车、房地产、科技
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望京博格：市场震荡，板块轮动互现，2020您认为哪些板块值得投资？
莫海波：未来1-2个季中国大的宏观环境还是以稳增长为主要基调，所以我认为低估值的基建、家电、汽车、包括地产，有望受益于这一次稳增长逆周期调节的政策。时间稍微拉长一点来看，我们认为随着中国科技力量提高，综合国力就是生产水平提升，中国想要跨越中等收入陷阱，一定需要科技来提升中国生产力，所以我认为科技的价值将会随着时间的推进越来越重要。信息安全、云计算、芯片、新能源汽车等，这些板块的长期投资逻辑非常顺畅，天花板也很高。
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望京博格：那来说说新能源汽车板块。莫总您开什么车？
莫海波：现在我还是传统车，但是我下一次换车，一定会换新能源车。
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望京博格：那您对新能源产业持什么观点？投资潜力有多大？
莫海波：新能源汽车产业已经有10年历史了，过去10年是整个新能源汽车产业从无到有，从0到1的过程。我们可以看到现在是大规模商业化的前夜，因为过去10年全球在这个产业里投入了大量的人力财力物力，所以我认为未来10年一定是新能源汽车开启从1到10的快速成长阶段。特别是这次疫情以后，我们知道2003年非典就是造就了中国传统汽车的黄金10年。这次疫情之后，随着全球政策向新能源汽车倾斜，我们有理由相信新能源汽车将迎来一个真正的黄金十年。而且2019年，全球汽车销量大概是9000万辆左右，其中新能源汽车销量只有221万辆，渗透率只有2.5%左右，也就是40辆车里面才有一辆新能源车，我认为潜力很大。也就是未来20年或30年，当新能源汽车完全替代传统燃油车的时候，就是意味着40倍的空间。所以在可见的5-10年，我们暂时看不到行业的天花板。
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望京博格：最近油价跌了很多，低油价对新能源汽车是不是一个打击？
莫海波：油价是一个因素，但不是一个核心和主要因素。为什么大家现在都换新能源汽车？一个就是新能源汽车，它是未来智能驾驶、无人驾驶的载体。我们认为未来随着智能驾驶、无人驾驶的普及，新能源车不管油价高低，都会慢慢取代传统燃油车。
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望京博格：我们再具体一点，新能源汽车是个大的赛道，您具体看好哪些细分领域呢？
莫海波：我们可以看一下全球新能源汽车的主要格局，全球其实有四大汽车大国，第一是美国车企，在智能驾驶、无人驾驶方面全球领先，以后有可能他们就是走专业化、智能化、无人驾驶的道路。以后谁生产智能汽车都无所谓，但必须得用我的智能驾驶系统。就像谁生产手机没关系，但都得用安卓或者苹果系统，这个是美国人现在的发力点。德国以BBA为代表，拥有全球最好的品牌和渠道，所以德国人在这一次电动化浪潮当中的使命还是要造全球最好的车。再看日本，日本过去在混动领域做的是最好的，但在过去10年的电动化浪潮中稍微落后了。最后我们来看中国，中国在过去10年最成功的就是拥有了全球最完善、最强大的新能源汽车供应链。我们现在投资A股，一定要投资中国的强项，比如电池及其配套的产业链。我们认为电池及其产业链是我们现阶段投资A股较好的标的。
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望京博格：国内近期出了最新的补贴政策，对新能源车板块有什么影响？
莫海波：10%、20%、30%的退坡幅度非常温和，在财政压力较大的背景下，体现了中央对新能源车很强的支持力度。政策出台给予了车企3年的定心丸，持续稳定的政策有助于车企做出更长效的研发规划，加速终端需求提升。
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望京博格：最近我们在新闻中常听到REITs，不是我们传统理解的房地产Reits，而是基础设置REITs, 对于普通人而言，可能大家更关心的是房价，未来房价会不会涨，房地产的股票会如何？
莫海波：房地产行业集中度提升是大趋势，基于此，我们长期看好房地产龙头的投资机会。我们认同未来长期看中国房地产销售规模会持续下降，但是居民对居住环境水平提升的需求越来越强烈，对比发达经济体，我们也会发现在城镇化率水平进入平稳期以后，新房销售也会保持一定规模。未来10-20年后，我国新房销售面积可能下降到8-10亿平，但随着市场份额不断集中，龙头企业的规模可能还会有持续的增长，当前超低的估值水平也为投资房地产龙头创造了比较好的条件。
当前看好房地产板块还基于几个原因：1）流动性和政策宽松环境。2020年以来，房地产坚持房住不炒，但是由于经济增长压力加大，地方在政策执行中，已经有小幅的宽松，例如拿地的支持优惠、契税补贴等，房地产融资成本也有降低，总体而言今年房地产政策背景是在坚持大原则下略有宽松；2）销售恢复有望超预期。疫情之后，1-3月房地产销售受到比较明显冲击，4月认购恢复到同期8-9成，5月第一周，很多龙头房企销售认购取得10%-30%的增长，好于市场预期；3）市场集中度进一步提升。疫情虽然短期冲击行业销售，但是我们观察到行业集中度明显提升，主要是龙头房企产品开发能力强、土地储备丰富、管理能力强于小型房企，对突发事件有更强的应对能力；4）板块估值具备绝对吸引力。目前申万地产指数平均市盈率仅8.8倍（2011年至今平均市盈率为15.7倍）处于历史最低估值区间。
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望京博格：如何在房地产板块中掘金？
莫海波：长期看企业成长性、中期看销售、短期看政策和流动性。长期决定股价表现的还是企业成长性，看企业未来能成为一个什么规模、体量的公司，对于地产企业，决定性因素主要在于企业管理水平、资源禀赋、土地储备；中期影响股价的主要是销售金额和利润率水平，资本市场更喜欢有成长性的公司，优秀的地产公司可以取得优于行业平均的销售增长，和较好的结算利润水平。销售也是公司综合实力（管理、产品开发、资源禀赋）的体现；房地产政策和流动性影响短期股价，2020年以来，房地产坚持房住不炒，但是由于经济增长压力加大，地方在政策执行中，已经有小幅的宽松，例如拿地的支持优惠、契税补贴等，房地产融资成本也有降低，总体而言今年房地产政策背景是在坚持大原则下略有宽松。
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望京博格：如何看待5G、芯片等科技板块？
莫海波：2020年是5G基建是大规模建设的第一年，运营商规划全年capex投资3300亿，5G相关投资1800亿。所以今年也是产业链上各个环节公司明显受益、确定性兑现的一年。在疫情导致宏观经济下滑的背景下，国家对于新基建更加重视，产业链反馈运营商的投资建设在明显加快，各个环节被频频催产，订单景气度较高。5G手机今年是大批量出货元年，安卓5G手机已经陆续出货，华为销售领先；苹果的5G手机在下半年发布，具体销售情况还需观察。我们认为5G应用还在探索过程中，短期内尚未出现爆款应用，中期智能驾驶、AR等未来或打开应用市场空间。
分细分板块看：1）通信设备、光模块、PCB等业绩持续高景气，但由于行业存在较强周期性，需要把握投资节奏。2）光纤光缆板块行业见底转好，低估值的公司或有修复行情。3）IDC行业类数字地产业务，业绩确定性高，未来3-5年行业景气度高，持续看好。
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望京博格：能否分享下科技板块的投资逻辑？
莫海波：3-4月受到海外疫情影响，科技板块回调较深，加上之前短期涨幅过快，随着疫情的拐点到来，加上全球都在开始复工，中国科技的核心逻辑会持续开始强化，5月份看多科技板块；核心逻辑如下：从今年开始到未来2-3年中国的半导体产业链都是景气向上，核心原因有两点：第一，全球的半导体周期底部反转，核心的驱动力是5G网络的驱动带来的下游芯片应用的全面爆发，例如5G手机，ARVR，IOT等等；从全球的半导体的巨头来看，大部分公司的财报今年都是先抑后扬，2季度是全年最低点，我们判断也将是未来2-3年的最低点；而中国的半导体公司也会受益于全球景气周期上行；第二，过去一年多中国加速了中国科技产业的发展，虽然没有改变产业的发展方向，但是发展的斜率变得更陡峭了，核心驱动力还是在于从国家层面认识到了发展高科技产业的重要性，以华为为代表的下游应用企业开始加速导入中国本土高科技供应商，这相当于给了国内高科技产业打开了一扇大门，我们判断未来在各个细分科技领域都会有中国公司走出来。从目前的产业发展阶段和竞争格局来看，我们看好半导体装备，上游的IC存储芯片等细分行业；消费电子产业链未来1-2年也将受益于5G手机的换机潮，所以我们看好消费电子各个细分零组件供应商龙头。
三、关于投资风格
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望京博格：再请莫总介绍一下自己的投资方法论。
莫海波：从过往归因分析来看，自上而下行业选择贡献了60-70%的收益，也就是先理解市场，选定赛道和行业，然后一般在行业中挑选龙头企业。因为现在和以往不一样了，现在一个行业里的公司分化很严重，以前是好的企业涨50%，差的企业涨30%，现在可能好企业涨50%，差的企业跌30%。在中国这样一个慢慢走向成熟的市场中，以前给予估值折价的这些龙头企业，未来肯定是要给予一个估值溢价。
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望京博格：我专门研究了一下，莫总管理的万家社会责任最近一年涨了50%，在疫情导致的市场调整之后，还有50%收益，我认为非常不错。然后我就去查了一下莫总的持仓，去年12月底的时候仓位是98%，今年3月底仓位是85%，可以说您非常有效地进行了调仓，能具体分享下吗？
莫海波：我们其实在去年三、四季度的时候，重配了新能源汽车和半导体电子。在今年2月中下旬的时候，觉得估值开始慢慢泡沫化，就逐步减仓了。
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望京博格：还有就是您偏好左侧布局，您怎么预判未来哪个行业会爆发？
莫海波：我每年都会去前瞻性布局1-2个行业，像2016年的基建和PPP，2017年的新能源汽车上游，2018年1月份的地产，以及去年的新能源汽车和半导体。前瞻性布局这些行业，因为都满足我的研究框架里面非常严苛的4个条件。 1）这个行业一定要经过长时间大幅度的下跌，我不像很多人，我每天复盘的时候，喜欢看那些跌得多的行业和个股，我喜欢那些长时间大幅度下跌的行业，在其中寻找被误杀的行业和个股。2）这个行业的估值，无论纵向、横向，也就是无论和历史比、还是和海外比，都处于历史底部区间。 3）我不喜欢博弈，不喜欢里面有很多机构的行业和个股。4）行业基本面正在发生一些悄悄的变化。
四、关于万家价值优势
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望京博格：我跟普通投资者接触很多，大部分投资者亏钱就两个原因，一个是越涨越买；另一个是频繁交易。对于普通投资者买基金，莫总有什么建议？
莫海波：其实从成熟市场和过往经验来看，现在大家慢慢都在认可定投，其实就是无论市场涨跌，定期投入一笔钱，相对来说能够比较好地克服人类最基本的贪婪与恐慌。
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望京博格：我认为还得有个好标的，比如万家最近将发行一只新基金，莫总担纲拟任基金经理的万家价值优势一年持有期混合型基金，代码009199，5月13日开始发行，大家可以关注一下。那莫总能否介绍一下万家价值优势的投资策略和投资方向？
莫海波：万家价值优势还是会在行业分析的基础上精选价值型个股。通过对上市公司基本面的深入研究，在注重安全边际的基础上挑选具有良好长期竞争力的优质公司。万家价值优势主要会关注房地产、基建等价值蓝筹，以及新能源汽车、科技等潜力成长。这个和我们以往发的新基金一样，建仓期还是会采取稳健的建仓策略，注重风险把控。
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望京博格：万家价值优势是一个一年持有期产品，这样产品设置具备了怎样特别的优势呢？
莫海波：对基金经理来说相对是比较友好的，也更有利于投资的安排，可以更有效的使用资金。
望京博格：其实从历史数据来看，往往这种带有封闭期的产品业绩会更好一点，客户的持基体验也好很多。最后还是请大家多多关注5月13日开始发行的万家价值优势一年持有期基金，谢谢大家。
莫海波管理的其他同类基金完整历史业绩如下
万家蓝筹成立于2016.1.26，2016-2019年净值增长表现分别为：12.66%，30.39%，-21.64%，41.91%；2016-2019年业绩比较基准收益率分别为4.08%，10.30%，-9.32%，20.09%。
万家臻选成立于2017.12.20，2017-2019年净值增长率分别为：0.14%，-22.18%，48.16%；2017-2018年业绩比较基准收益率分别为：-0.10%，-19.66%，29.43%。
万家品质成立于2015-08-06，2016-03-08 转型为本基金。2016-2019年净值增长率分别为：-5.64%，31.54%，-21.46%，47.74%；2016-2019年业绩比较基准收益率分别为：-9.16%，10.86%，-10.68%，19.73%。
万家和谐成立于2006.11.30，2009-2019年净值增长率分别为：48.47%，-5.52%，-25.52%，-0.43%，21.26%，6.61%，62.52%，-7.85%，18.35%，-25.28%，52.14%；2009-2019年业绩比较基准收益率分别为：58.33%，-6.80%，-15.19%，6.47%，-4.81%，35.80%，8.14%，-6.38%，13.72%，-14.68%，24.55%。
万家精选成立于2009.5.18，2009-2019年净值增长表现分别为：14.58%，-8.20%，-26.88%，18.55%，28.59%，-4.47%，87.12%，7.35%，11.93%，-17.22%、30.34%；2009-2019年业绩比较基准收益率分别为：22.56%，-9.12%，-19.67%，7.04%，-5.30%，41.16%，6.98%，-8.16%，17.32%，-19.66%、29.43%。
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