万家基金指出，上周宏观层面主要有2个变化：

5月社融继续回升。5月社融增速12.5%，继续超预期，连续三个月明显改善，显示宽信用效果明显。结构来看，政府债券是5月社融增量的主要贡献，人民币信贷也贡献了一部分增量，企业债融资有所回落，非标平稳。信贷结构来看，企业中长期贷款较好，居民贷款平稳。M2和上月持平，但M1创两年新高，显示企业资金活跃度上升，有利于经济复苏。社融连续三个月超预期，显示我们已经走在宽信用的路上，预计社融增速未来一段时间继续稳中有升。

5月CPI为2.4%，继续低于预期，自1月高点5.4%以来，CPI连续出现大幅回落，通胀压力显著缓解，主要原因是猪价和油价产生了明显的下拉作用。本月食品同比回落至10.6%，非食品和核心CPI维持不变，在食品的回落中，猪肉、蔬菜和水果都起到了一定贡献。展望未来一段时间，由于猪价下跌和基数原因，CPI会继续逐步回落，四季度基数效应尤其高，到年底CPI可能回落至1%以下。PPI则在油价和工业品价格上涨之际逐步回升，二者裂口将收窄。

未来一段时期，需要关注的因素包括：国内国外疫情进展， 6月15日经济数据。

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