近年来，科技进步给我们工作生活带来了越来越多的变化，外围环境的不确定性则提高了“国产替代”的迫切性。

在这个背景下，深耕科技行业的基金给投资者带来了较好的回报。其中，万家行业优选在过去五年跌宕起伏的市场里，持续取得了较好业绩，也收获了不少粉丝。

（数据来源：银河证券，截至2020.4.17。黄兴亮于2019年3月2日起担任万家行业优选基金经理。银河分类中万家行业优选为偏股型基金（股票上下限60%-95%）A类。万家行业优选成立于2005.7.15，2013.8.28转型为本基金，2009-2019年净值增长率为66.52%，-3.57%，-28.14%，-3.47%，-1.06%，2.69%，77.01%，1.59%，0.81%，-12.66%，89.83%；业绩比较基准收益率分别为：61.55%，-8.71%，-19.04%，-0.57%，-2.90%，41.16%，6.98%，-8.16%，17.32%，-19.66%，29.43%。数据来源于该基金的定期报告，过往业绩不代表未来）

最近，万家行业优选基金经理黄兴亮受邀做了一场直播，与粉丝亲密互动，畅谈了对科技行业的看法，还跟大家分享了如何选股、如何控制风险、避免追涨杀跌等。干货满满，不容错过！

关于科技行业

问：疫情期间钟南山院士使用5G网络进行远程问诊，周围很多小伙伴也买了5G手机，请问如何看待5G的投资机会？

黄兴亮：5G是全球电信一次大的基础网络升级。过去经历过两轮升级，2000年前后的桌面互联网连接了PC和PC，2010年苹果手机带来了移动互联网，现在迎来了5G时代。过去2个十年诞生了很多新的业态、应用和巨无霸公司。站在5G的开端展望未来十年，非常值得期待，一定会出现很多新的应用、业态和巨无霸公司，投资者可能在这个过程中找到巨大的投资机会。

问：新基建是最近很热的一个词，请问蕴含什么投资机会？

黄兴亮：新基建包括5G基站建设、特高压、新能源车、大数据等。在桌面互联网时代，中国公司基本是“陪读”。移动互联网时代，中国在很多应用领域走在世界前列，如移动电商，移动支付等。现在我们到了5G开端，中国公司可能获得更大发展，有机会在整个产业链价值中获得比过去更多的份额。新基建的意义在于进一步推动中国科技公司、本土产业链的发展，里面会有好的投资机会。

问：半导体的话题过去一段时间都非常热，请您再说一下半导体板块的发展潜力？

黄兴亮：中美之间科技领域的摩擦，可以说基本上是以半导体为核心。第一，从产业实际来看，很多事情并非非黑即白，比如说华为受到限制，美国也要考虑本国公司的利益，还要考虑封闭体系下科技发展是否更有利等。第二，以华为为代表的中国公司加快备货，未来一两个季度，从备货到后续变成产成品的过程，会对整个行业带来短暂的拉动。叠加海外疫情影响，部分海外半导体公司供货不畅，国内公司需要补上，也会是一个拉动。第三需求方面，现在各国在恢复经济和控制疫情之间寻找平衡，各种需求大概率是延后而不是消失。未来一两个季度，有机会看到半导体产业迎来阶段性回暖。

核心半导体设备领域、存储芯片领域等，体量都非常大，能容纳上万亿市值的公司，留给中国公司的空间非常巨大。中国有工程师红利，中国公司在面板、LED、新能源车等领域都一步步走出来了。更长时间来看，尽管短期面临各种挑战，相信中国一定能在全球半导体产业中站稳脚跟。

问：请问科技四五年以后的趋势如何？

黄兴亮：中国要走向科技立国，科技行业在未来相当长一段时间都是非常值得关注的方向。在更长时间里，要让国内科技企业真正掌握核心技术，只要这一点不变，我们相信科技创新仍是国民经济中最活跃的部分，是这个时代的特征。

关于市场和估值

问：疫情对行业的影响，会不会在第二季度财报里体现出来？

黄兴亮：疫情对很多行业都造成了影响，有的行业受益，有的受损。超市这类日常必需的行业是受益的，因为自己做饭必然提高到超市卖场的频率。受损的有餐饮业、旅游业等。科技行业也一样，在线视频会议、在线交流、游戏等是受益的，一些需要到现场去服务的公司是受损的。一季报里面已经看到了部分影响，二季报会进一步体现。但疫情对市场、公司的影响是中短期的，并不影响长期经营和长期价值判断。各个国家也在控制疫情和恢复社会活动之间寻找一个平衡点，经历了上半年的低点之后，未来大概率会看到各个领域的逐步恢复，胜利和收益将更加偏爱乐观的投资者。

问：当前市场对科技股的估值分歧挺大，您是怎么看的？

黄兴亮：估值是一个很难揣摩的东西，海外发达市场很多处在活跃创新期的企业，估值也比较高，因为增长节奏是非线性的，往往是阶跃式增长，比较难用传统的市盈率、ROE等指标简单衡量。对于不同的行业，需要用不同的估值方法去看待；同行业里不同公司也会对应不同的估值方法。甚至同一个公司，所处的阶段不同，应该给的估值可能也不同。

问：最近科技板块比较低迷，还值得坚持吗？

黄兴亮：近期美国对华为进一步限制，给华为乃至整个产业链带来了不确定性，科技板块走势较弱，反映了市场的一些担忧，后续需要去跟踪和观察。我们的重点是要把自己产业链打造好，而不是去被动跟随美国的动作。短期有不确定性，但长期中国的科技产业一定能够走出来。中国每年毕业的本科生和研究生人数全球最多，工程师红利正当时，短期的低迷，对于长期投资者来讲，可能是一个很好的机会。

关于选股

问：万家行业优选所选择的个股，和其他的科技股相比有什么优势？

黄兴亮：我们偏好长期发展空间比较大，同时也有较大几率持续成长的公司。长期空间大、有相当高的确定性增长，这是我们最主要的考量点。在此基础上，我们从长期视角来构建组合，不太会去参与短期的市场热点。如果判断某些热点持续性不强，一般就会放弃。

问：万家行业优选如何看待龙头股投资？

黄兴亮：我们确实持有一些细分行业的龙头股，龙头往往是行业里最具有竞争力的企业，通常是一个较好选择，但也非一概而论。比如第二梯队的公司，还处在向上的发展过程，将来可能会进入第一梯队。由于还没有到达龙头的位置，所以资本市场对它存在分歧，这种分歧就是潜在的机会。在这种情况下，非龙头股的潜在获益机会不一定比龙头股小。不管是龙头还是非龙头，关键要看未来的增长空间，以及增长的确定性。

问：在选择公司的时候会偏重哪些因素，是ROE、还是护城河、还是估值，还是其他方面？

黄兴亮：我们选择公司有这样一些共性：第一，未来发展空间比较大，比如说给它三年时间，体量能翻三、五倍。第二，公司身上有一些亮点，预示着有相当大的几率成长起来，比如说团队非常专业，或者在行业里卡位非常好。很多活跃成长期的公司，不容易从财务指标上找到依据，比如说一个公司没有盈利，它的ROE可能就是0，这时候财务指标就不太适用。

问：万家行业优选一般如何控制风险？

黄兴亮：我们没有特别从净值回撤的角度考虑风险控制，我们构建的组合主要立足于中长期，控制风险的最大因素就是评估一家企业的长期预期，如果长期判断改变了，它就是最大的风险，我们会进行相应的增减仓。如果仅仅是短期的业绩、主题等带来波动，不足以影响长期，那么一般不会因短期因素去改变组合的结构。

关于正确的投资方式

问：如何在投资中保持一个好的心态？

黄兴亮：我觉得最重要的是，找到适合自己的投资方式。我们的组合是长期成长风格，板块短期表现、下一阶段哪些行业可能更好，这些问题包含了太多博弈，往往较难回答。但如果给好公司足够长时间，会有很大概率成长起来，随着盈利规模扩大，市值增长，投资者可以分享业绩红利，这一点反而容易把握。总结来讲，短期有太多的不确定性，但长期相对可以把握，也相对从容。

问：我们如何才能避免追涨杀跌？

黄兴亮：要从长期视角去评估上市公司和基金产品，如果长期的预期没有改变，股价下跌，可以用更便宜的价格买更多，我们往往会在公司下跌过程中持续增持，等待经营恢复、股价修复，浮亏会逐步变成不亏钱，甚至赚钱。

问：一个常见的现象是基金赚钱、基民亏钱，请问怎么样正确投资才能避免这种情况？

黄兴亮：首先要用闲钱来投资，才能相对长时间放在权益类基金里，毕竟风险相对较高，不适合短期要用的钱。第二是自己的风险偏好要和基金的风格特征相匹配。万家行业优选偏长期成长风格，潜在波动率较高，更适于比较进取型的投资者。第三，很多投资者也问到上车的时间，由于市场短期不确定性非常高，所以很难给出建议。大家可以从长期视角来看待基金投资，通过定投的方式，去平滑市场短期的波动。

当前，中国正站在新一轮科技产业升级的起点，投资者不妨忽略短期涨跌的噪音，以逐步定投的方式布局优质基金，既不错过后续可能的上涨，又较好地应对短期震荡，长期有望收获更多惊喜。

声明及风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简易型的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

黄兴亮管理的其它成立满6个月以上的同类产品历史业绩如下：

万家经济新动能成立于2018.2.7，2018-09-17 转型为本基金，C类2018-2019年净值增长率为-6.05%，42.63%，2018-2019年业绩比较基准净值增长率为-4.32%，26.16%。以上数据来源于产品定期报告。