万家基金认为，上周宏观层面主要有3个变化：

1. 特朗普制定经济重启三阶段方案，欧洲多国逐步放开经济封锁措施，德国、意大利等允许部分商店重启营业，西班牙允许建筑和制造业等员工返工，波兰、捷克、芬兰、奥地利和比利时等也逐步放松管制。受疫情拐点预期影响，欧美股市持续反弹，纳斯达克100指数年初至今收益1.1%，是少数年内取得正收益的股指。

2. 政治局召开会议，强调以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，真正发挥财政稳定经济的关键作用，提到“六保”将降准降息。4月17日，中央政治局召开会议，部署经济工作。这是2月21日、3月27日以来，政治局第三次召开的经济方面工作会议，平均一个月一次，而之前是三个月一次，显示形势变化很快，中央需要进一步明确政策导向和具体举措，凝聚共识。相比前两次会议，本次会议措辞更加细致，也更加明确了发力方向和具体举措。在“六稳”基础上，会议提出“六保”（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转），会议指出，以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，真正发挥财政稳定经济的关键作用，坚持房住不炒，显示基建是未来稳投资的关键抓手，房地产显著放松的可能性较小。此外，也明确了特别国债用途：发行抗疫特别国债。会议也提到了稳定消费的措施“扩大居民消费，适当增加公共消费”。货币政策方面，本次提到了“降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行”，这个比较特别，以前对于货币政策的具体举措都未明示，这次很具体，说明提高社融、降低实体利率的导向清晰，降低存款基准利率概率有所上升。

3. 一季度GDP增速-6.8%，3月经济数据边际改善。一季度GDP增速-6.8%，大体符合市场预期。3月来看，工业增加值回升，出口交货值有明显贡献，3月出口交货值3.1%，比去年底回升2.7个百分点，主要由于出口订单集中交付导致，考虑到出口增速二季度将大幅回落，预计4月工业增加值的回升也会受到较大抑制。分行业来看，TMT、钢铁等行业工业增加值改善明显。分三大类投资看，3月地产和基建投资改善明显，制造业投资仍疲软。消费有所回升，汽车降幅收窄，但食品消费等大幅改善。失业率回落0.3个百分点至5.9%，就业压力缓解。往后看，由于复工复产进度很快，二季度国内需求基本恢复正常，但外需可能对二季度GDP产生冲击。

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