万家基金:宏观周报解读0420
2020-04-20
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万家基金:宏观周报解读0420

万家基金认为,上周宏观层面主要有3个变化:

1. 特朗普制定经济重启三阶段方案,欧洲多国逐步放开经济封锁措施,德国、意大利等允许部分商店重启营业,西班牙允许建筑和制造业等员工返工,波兰、捷克、芬兰、奥地利和比利时等也逐步放松管制。受疫情拐点预期影响,欧美股市持续反弹,纳斯达克100指数年初至今收益1.1%,是少数年内取得正收益的股指。

2. 政治局召开会议,强调以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,真正发挥财政稳定经济的关键作用,提到“六保”将降准降息。417日,中央政治局召开会议,部署经济工作。这是221日、327日以来,政治局第三次召开的经济方面工作会议,平均一个月一次,而之前是三个月一次,显示形势变化很快,中央需要进一步明确政策导向和具体举措,凝聚共识。相比前两次会议,本次会议措辞更加细致,也更加明确了发力方向和具体举措。在“六稳”基础上,会议提出“六保”(保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转),会议指出,以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,真正发挥财政稳定经济的关键作用,坚持房住不炒,显示基建是未来稳投资的关键抓手,房地产显著放松的可能性较小。此外,也明确了特别国债用途:发行抗疫特别国债。会议也提到了稳定消费的措施“扩大居民消费,适当增加公共消费”。货币政策方面,本次提到了“降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行”,这个比较特别,以前对于货币政策的具体举措都未明示,这次很具体,说明提高社融、降低实体利率的导向清晰,降低存款基准利率概率有所上升。

3. 一季度GDP增速-6.8%3月经济数据边际改善。一季度GDP增速-6.8%,大体符合市场预期。3月来看,工业增加值回升,出口交货值有明显贡献,3月出口交货值3.1%,比去年底回升2.7个百分点,主要由于出口订单集中交付导致,考虑到出口增速二季度将大幅回落,预计4月工业增加值的回升也会受到较大抑制。分行业来看,TMT、钢铁等行业工业增加值改善明显。分三大类投资看,3月地产和基建投资改善明显,制造业投资仍疲软。消费有所回升,汽车降幅收窄,但食品消费等大幅改善。失业率回落0.3个百分点至5.9%,就业压力缓解。往后看,由于复工复产进度很快,二季度国内需求基本恢复正常,但外需可能对二季度GDP产生冲击。

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