近期以来，虽然国内的疫情已得到控制，但海外疫情仍不乐观，全球贸易依然受阻。这反映到A股上表现为指数持续震荡，消磨着投资者的忍耐力。

此时投资者仍该耐心持仓，或是积极布局吗？一句广为流传的投资格言或许能提供参考。著名投资家查尔斯·艾里斯在《投资艺术》里曾写道：“当闪电打下来的时候，你最好在场”。

这句话的意思是，没人能预测股市什么时候能大涨，当股市突然出现上涨时，你必须待在市场里才能享受到涨幅。查尔斯·艾里斯解释说，“这是因为，世界股市80%的涨幅，是由20%左右的时间来实现的，股市的大部分回报实际上是通过少数的交易日所带来的。”

80%的涨幅

在20%的时间内实现

有人通过对标准普尔500股价指数的统计发现：从1926年到1996年，在这70年里，股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已。一个简单而残酷的事实是：如果你错过了不算太多的60个月，你就会错失掉整整70年中才能积累到的全部投资报酬。

那么问题来了，如何才能把握住能带来巨大收益的几个交易日呢？

答案就是保持平常心，尽量持有仓位，没有任何一个人敢保证自己能够准确地预测到大涨的时机，因此只能“以时间换空间”，不让短期的市场波动影响心态，耐心持有等待真正的“破茧成蝶”的一刻。

如果你想避开可能的下跌，那么也很可能避开了突如其来的大涨。难怪巴菲特曾在1986年致伯克希尔哈撒韦股东的信中写道：“我们不清楚市场短期或者中期内将上涨、下跌还是横盘整理，但长期来看我们的持股会上涨，这就足够了。”

最近国内的疫情虽然得到控制，复工复产也在有序进行，但是欧美疫情还没见顶，东南亚、南美、非洲的确诊病例也在快速增加，这将影响进出口贸易。受此影响，上证综指再度回到2800点附近，小伙伴心里又在打鼓了：现在局势还没有明朗，要不要节约“子弹”待方向明确了再做决策，说不定还有更低的点位可以抄底呢？

实际上，纵观近几次A股的大型底部，成交量都比较低迷，不会“大张旗鼓”地提醒底部的到来。2005年6月6日，上证综指触及最低点998.23点，成交额50.27亿；2008年10月28日，上证综指触及最低点1664.93点，成交额398亿；2013年6月25日，上证综指最低1849.65点，成交额1047亿。而在人声鼎沸的大牛市中，每日的成交量往往能超过万亿。

（数据来源：wind）

这意味着，“闪电”的出现总是突然的，真正的底部来临时，只有少数人在入场。因此，投资高手往往会放弃短期“猜底”，而从中长期的视角出发，来判断当前点位向下的概率大，还是向上的概率大。如果是后者，那么持有仓位静待“闪电打下来”，才是合适的做法。

A股处估值低位

向上概率较大

实际上，当前A股的估值已经足够低，向上的概率比向下的概率大。3月22日，中国人民银行、银保监会、证监会、国家外汇局等4个金融部门的领导出席新闻发布会，集体发声给市场传递了信心，其中证监会副主席李超指出：上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。无论跟境外市场横向比，还是跟A股历史纵向比，都是比较低的，投资价值显现。同时，A股的流动性相对比较充裕，风险相对较低。

万家基金投研团队也指出，从市净率角度看，A股的整体估值已经接近历史上最低估值水平，这在很大程度上，反映了中国经济在疫情中可能受到的负面影响。据研究机构永禧资产测算，截至3月31日，沪深300指数的市净率（PB）为1.28倍，从沪深300指数市净率估值与未来一年收益率关系来看，当市净率在1.31倍之下时，未来一年沪深300指数收益率为正的概率较大。

沪深300指数市净率估值与未来一年收益率关系矩阵（数据来源：永禧资产，wind资讯，截至2020.3.31)

不过也有投资者担心，虽然当前市场估值较低，但并不知晓真正的底部到底何时到来，手头的资金该如何布局，哪些板块潜力较大？

在不确定的市场环境中，用对投资方法很重要！基金定投，正是较为适合当下市场的投资方式之一。

中国基金报、蚂蚁财富等机构今年1月发布的《权益类基金个人投资者调研白皮书》显示，“持有时间超过5年以上”的投资者盈利比例超80%以上，而“持有期低于半年”的投资者中，亏损比例在50%以上，明显高于总体38.6%的亏损概率。《白皮书》还显示，只采取一次性投资方式的受访者，单只基金持有时间普遍较短；而采取基金定投方式的受访者，持有时间为半年至1年的占比最高，为35%。因为他们非但不会在短期内离场，还会随着每月固定的投入，不断摊薄持仓成本，最后迎来上涨，成功获利。

可见，选择定投的投资者，客观上能够提高持基时间，进而盈利的概率也更大。

科技成长仍是中长期主线

当前A股体量已经较大，已有3800多家上市公司，难以再现齐涨共跌的情景，投资者在选择投资方向时，应尽量选择成长潜力大的板块。代表未来发展方向的科技板块，无疑拥有较高的成长性。

国盛证券近日的研报指出：科技成长仍是中长期主线。经历本轮调整，科技成长此前的超涨已消化得较为充分，无论仓位结构还是相对估值均显著优化。随着风险偏好修复、政策宽松加码，科技成长将迎来新一轮上涨。从微观结构看，“新基建”、半导体大基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供了新的催化。

万家行业优选基金经理黄兴亮则指出，无论从全球ICT产业的发展周期，还是从本土公司的竞争力来看，在未来相当长一段时间里，国内科技产业有望获得长足发展。在诸多科技细分领域，本土公司的份额还很低，有足够大的进口替代的空间。在全面重视本土产业链发展的大背景下，加上国内科技企业已经积累形成一定的竞争力，这些公司有机会超预期增长，值得投资者长期关注。

在近日揭晓的第十七届中国基金业金牛奖评选中，凭借长期优异的业绩，万家行业优选混合型基金荣膺“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

金牛奖由《中国证券报》2020年3月评选

过去五年市场跌宕起伏，在上证综指下跌13%的背景下，万家行业优选过去五年收益263.13%，在银河318只同类基金中排名第1。在过去的2019年，万家行业优选全年收益89.83%，排名第6。

指数数据来源wind，基金数据来源银河证券。过去五年数据截至2020.2.28。银河分类中，万家行业优选为偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）。基金过往业绩不代表未来。黄兴亮自2019年3月2日担任万家行业优选基金经理。

当前，中国正站在新一轮科技产业升级的起点，市场的短期调整并不会破坏这个长逻辑。A股估值亦处于低位，“闪电”可能在某个时点突然打下来。此时对优质基金进行定投，“掘金”科技板块，无疑是获取长期复利回报的合适方式。

万家行业优选成立于2005.7.15（2013.8.28转型为本基金），在银河分类中为偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）。2005-2019年净值增长率分别为：-1.85%， 55.11%， 116.80%，-50.42%， 66.52%， -3.57%， -28.14%， -3.47%，-1.06%， 2.69%， 77.01%， 1.59%，0.81%，-12.66%，89.83%；2005-2019年业绩比较基准收益率分别为：1.86%，54.08%，108.85%，-54.51%，61.55%，-8.71%，-19.04%，-0.57%，-2.90%，41.16%，6.98%，-8.16%，17.32%，-19.66%，29.43%。以上数据来源于产品定期报告。

声明及风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简易型的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金有风险，投资需谨慎。