万家基金:宏观周报解读0302
2020-03-02
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万家基金:宏观周报解读0302

万家基金认为,上周宏观层面主要有2个变化:

疫情全球扩散迅速,美欧股市大幅下跌,鲍威尔暗示降息。近期,日本、韩国、意大利、伊朗等地疫情扩散迅猛,最新数据显示,韩国累计确诊3736人,意大利确诊1128人,伊朗确诊978人,日本955人,德国115人,法国100人,疫情在海外扩散迅猛。受此影响,全球股市大幅下跌,美股一周跌幅11.5%,在过去100年的历史记录中可以排进前十。

美股大跌,导火索是疫情,但也和本身过度拥挤有关,另外市场担忧桑德斯当选美国总统也是另一个原因。历史统计发现,如此快速的大跌之后,美股后面会面临两种情景,一是类似于1929年和2008年金融危机时期一样,震荡之后继续下跌,另有一半以上概率是逐步见底回升,其中差别在于经济是否趋势性大幅恶化。我们认为疫情通常不会改变经济大趋势,1918年西班牙大流感(全球死亡超过1000万人,美股当年涨10.5%)以及1957年全球大流感(死亡超过100万人,美股当年跌12.8%),均未导致全球经济危机,也均未改变美股向上的趋势。目前来看,疫情导致全球陷入经济危机的概率仍低,相信各国政府会加大力度控制,而且随着天气炎热之后,以及疫苗逐步研发之后,疫情会得到控制,经济会逐步恢复正常,不过目前仍处于海外疫情扩散初期,恢复正常尚需要时间,美股较大概率低位震荡几个月时间。周五晚间,美联储主席鲍威尔表示将采取适当行动支持经济增长,3月降息预期升至100%,市场反应积极。

2月官方PMI大幅回落,经济疲软。2月制造业PMI35.7,相比前值明显回落,大体符合市场预期,截至目前复工进度仍慢,经济活动停滞明显。各分项全面回落,生产回落幅度略大于新订单,供给冲击更明显一些。企业库存整体并未挤压,而是有所回落,其中产成品库存平稳,原材料库存明显回落。价格方面,原材料和产成品价格均出现回落,市场担忧的通胀并未出现,目前涨价仅局限于部分行业。建筑业和服务业景气度也显著回落。整体来看,经济阶段性压力明显,预计3月即将公布的1-2月经济数据将显著回落。随着复工进度加快,以及稳增长政策发力,二季度经济将恢复正常。

未来一段时期,需要关注的因素包括:国内外疫情进展,企业复工情况,全国两会(3月下旬),3月中上旬的经济金融物价等数据。

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