万家基金认为，上周宏观层面主要有2个变化：

疫情全球扩散迅速，美欧股市大幅下跌，鲍威尔暗示降息。近期，日本、韩国、意大利、伊朗等地疫情扩散迅猛，最新数据显示，韩国累计确诊3736人，意大利确诊1128人，伊朗确诊978人，日本955人，德国115人，法国100人，疫情在海外扩散迅猛。受此影响，全球股市大幅下跌，美股一周跌幅11.5%，在过去100年的历史记录中可以排进前十。

美股大跌，导火索是疫情，但也和本身过度拥挤有关，另外市场担忧桑德斯当选美国总统也是另一个原因。历史统计发现，如此快速的大跌之后，美股后面会面临两种情景，一是类似于1929年和2008年金融危机时期一样，震荡之后继续下跌，另有一半以上概率是逐步见底回升，其中差别在于经济是否趋势性大幅恶化。我们认为疫情通常不会改变经济大趋势，1918年西班牙大流感（全球死亡超过1000万人，美股当年涨10.5%）以及1957年全球大流感（死亡超过100万人，美股当年跌12.8%），均未导致全球经济危机，也均未改变美股向上的趋势。目前来看，疫情导致全球陷入经济危机的概率仍低，相信各国政府会加大力度控制，而且随着天气炎热之后，以及疫苗逐步研发之后，疫情会得到控制，经济会逐步恢复正常，不过目前仍处于海外疫情扩散初期，恢复正常尚需要时间，美股较大概率低位震荡几个月时间。周五晚间，美联储主席鲍威尔表示将采取适当行动支持经济增长，3月降息预期升至100%，市场反应积极。

2月官方PMI大幅回落，经济疲软。2月制造业PMI为35.7，相比前值明显回落，大体符合市场预期，截至目前复工进度仍慢，经济活动停滞明显。各分项全面回落，生产回落幅度略大于新订单，供给冲击更明显一些。企业库存整体并未挤压，而是有所回落，其中产成品库存平稳，原材料库存明显回落。价格方面，原材料和产成品价格均出现回落，市场担忧的通胀并未出现，目前涨价仅局限于部分行业。建筑业和服务业景气度也显著回落。整体来看，经济阶段性压力明显，预计3月即将公布的1-2月经济数据将显著回落。随着复工进度加快，以及稳增长政策发力，二季度经济将恢复正常。

未来一段时期，需要关注的因素包括：国内外疫情进展，企业复工情况，全国两会（3月下旬），3月中上旬的经济金融物价等数据。

声明及风险提示：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。文中所引用的信息均来自市场公开资料，我公司对所引用的信息的准确性和完整性不做任何保证。投资需谨慎。