万家灯火 新能源车投资的“迷雾”:无“钴”还是有“锂”?
2020-03-14 | 聚焦万家
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万家灯火  新能源车投资的“迷雾”:无“钴”还是有“锂”?


今年以来,在政策和市场销售的双重加持下,新能源车产业走出了一轮可圈可点的行情。中证新能源汽车指数从去年10月的低点1490点起涨,一口气涨到了今年2月底的2671点,涨幅高达80%

 

不过,多数看好新能源车概念的投资者,却并没能在股市上获得这么大的收益。其中一个重要原因是,新能源车产业的专业性很强,各种渠道的消息也莫衷一是,引发了投资者的辨识困难症。

 

钴、锂和超级电容之辨

 

不妨来看看最近发生的一幕:218日,据媒体报道,“中国生产的特斯拉将使用无钴电池,若这一谈判最终落地,意味着磷酸铁锂(LFP)电池将进入特斯拉生产线。”

 

受此消息影响,219日起,A股磷酸铁锂概念股应声大涨,含“钴”的概念股则惨遭杀跌。然而,就在资本市场为“有锂”狂欢时,却又兜头来了一盆冷水。

 

221日,特斯拉上海超级工厂在官方抖音号上回复用户时表示:“请留意四月特斯拉的电池发布会,无钴,不代表一定是磷酸铁锂。”随即,磷酸铁锂概念股也熄火。愈挫愈勇的市场人士,对特斯拉的新电池又展开了新猜想。

 

据媒体报道,222日,接近特斯拉的相关人士称:“自主研发的新电池是干电池技术+超级电容组合,具体成分预计会在四月的特斯拉电池会议上进行说明。”

 

在资本市场掀起新的投资热情时,投资者也要多留个心眼:超级电容会是特斯拉的新宠吗?要记得,特斯拉CEO马斯克前阵子还否认过这个技术路径呢。120日,马斯克在接受访谈时说:“No I think with the advent of high energy lithium-ion batteries a capacitors is not the right path。”(不,我认为随着高能锂离子电池的出现,电容器不是正确的路径。)


莫非2个月后,马斯克又改变了对超级电容的态度?但这也有点儿“不科学”,第一创业证券分析师李怀军就指出,超级电容虽然充电速度快,安全系数高,但与主流电池相比,仍面临成本高、能量密度低(表现为放电快,使用不到十分钟就需要充电)的劣势,最多只能用于汽车启停阶段。

 

安全性、续航能力、成本三者如何平衡?这对于投资者来说,实在太难猜了!如果不能对动力电池的技术路径了如指掌,就很容易被各种消息绕晕了头。

 

 

什么左右了路径选择?

 

其实,制造成本是影响上述选择的重要因素之一。中国科学院院士欧阳明高曾透露,目前磷酸铁锂电池系统的度电成本为600元,三元锂电池度电成本的1200元左右,价格优势明显。电池成本在整车占比高,若国产特斯拉想要迎来更大的降价空间,电池“无钴化”势在必行。

 

不过,以上所说的特斯拉电池选择路径,针对的是价格较低的Model3短续航版,价格更高的长续航版本则是不同。日前发布的2020年第三批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,特斯拉有望国产的Model3长续航版本已经赫然在列,储能装置种类仍然确定为“三元锂离子电池”。

 

据了解,业界根据所使用材料的不同,把锂电池再分为钛酸锂、钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、镍钴锰和镍钴铝六种,后两者就是大名鼎鼎的三元锂电池,又称三元聚合物电池。三元锂电池的技术方案,离不开对贵金属“钴”的使用。这么说来,被特斯拉抛弃的“钴”又回来了!

 

除了用什么材料之外,动力电池做成什么形状也是大有讲究。从封装上看,动力电池分为圆柱形、方形、软包等形式。三种形式不仅在外观上不同,在技术开发和应用角度上也有着不同。宁德时代、松下、LG化学等电池厂商各自擅长不同的形状,特斯拉的路径选择对他们的业绩也会有很大影响。

 

看了各种令人眼花缭乱的动力电池技术路径,以及各种“肯定”和“否定”的报道,普通投资者想搞清楚谁是受益股,实在是有点儿力不从心。现实告诉我们,仅靠看新闻抓热点,很难看透市场的“迷雾”。

 

 

如何更加清晰地看待呢?

 

这有赖于专业投资机构的分析。他们长年关注新能源车产业,认知更加系统且全面,着眼点也更为长远,不会被众说纷纭的消息牵着鼻子走。

 

 

万家基金总经理助理、投资研究部总监莫海波也关注到了近期的各种消息,在他看来,不含钴的电池,就是理论术语上的磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池在2016年以前是新能源车的主要配套,但之后三元锂电池慢慢占据了主导。目前,特斯拉Model 3采用磷酸铁锂电池,更多可能是出于成本考虑的一种过渡,以便价格打下来以后,加快市场培育。但从长期看,三元锂电池体系是未来的趋势。铁锂材料体系已经接近化学理论能量密度上限,而三元材料仍有技术持续进步的空间。

 

兴业证券邱祖学等分析师也是持有类似观点。他们猜测,未来特斯拉新电池技术方向或存在三方面的可能性:1)所谓的“无钴”电池就是磷酸铁锂电池,但仅为过渡型产品,中长期趋势仍是发展高镍三元正极材料;2)特斯拉2019年收购的超级电容生产商Maxwell,核心技术在于干法电极配硅碳负极,硅碳负极将加大负极补锂的需求,金属锂需求有望提升;3)预计短期超级电容+锂电池的技术,在纯电动的乘用车上突破空间或非常有限。

 

新能源车的发展是一个长期的过程,从长远来看,什么样的动力组合是最优解?根据平安证券分析师朱栋、皮秀的推测,特斯拉未来的电池技术路线,可能是锂电池(干电极工艺+高镍正极+预锂化硅碳负极)+超级电容(锂离子电容)组合。将锂电池和超级电容通过电路连接的方式进行集成,电池作为主动力输出平均功率,电容器介入作为动力释放和回收的主要来源,优化行车过程,提供更好的驾驶体验。

 

如此看来,虽然现阶段市场对于动力电池无“钴”还是有“锂”,还有很大的分歧,但在未来技术进步之后,这些材料都极有可能使用在电池里面,搭配使用,发挥各自的优势。

 

没有无缘无故的爱,当下为何市场如此关注特斯拉?主要原因是:其一,特斯拉是新能源车届无可争议的明星企业,也是消费者的首选,其技术路线的选择将深刻影响后来者;其二,特斯拉上海超级工厂总产能目标50万辆/年,国产Model 3预计年底实现零部件100%“汉化”,其技术路线将对国内零部件供应商产生很大影响。

 

以史为鉴,还有一个可能性更值得期待。莫海波认为,类似苹果产业链之于智能手机,特斯拉产业链之于新能源车。苹果手机的崛起带来中国产业链的崛起,进而催生出华为、OV、小米等成长的土壤。数年之后中国出现特斯拉这样的车企,也许同样是水到渠成的。

 

 

知名市场研究机构Counterpoint公布的报告显示,2019年全球销量前十的手机品牌中,中国品牌占据了七位,分别是华为、小米、OPPOvivo、联想、REALMEOPPO子品牌)、TECNO(传音)。

 

十年之后,全球新能源车的格局会是怎样的?

 

想必中国车企将占据重要一席,与欧美日的传统车企分庭抗礼。动力电池的技术路径可能已是百花齐放,无“钴”还是有“锂”的争论只是发展过程中的一个插曲。届时人们更关心的可能是新能源车成为有机生态的载体之后,创造的社会生态价值。

 

资料来源:

《特斯拉的动力电池梦》平安证券2020-02-28

《深度解读特斯拉新电池“三大猜想”及对钴锂的影响》兴业证券2020-02-28

《干电极+超级电容:特斯拉的黑科技究竟是什么?》第一创业2020-02-25

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