万家基金:宏观周报解读
2020-01-20
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万家基金:宏观周报解读0120


万家基金认为,上周宏观层面主要有3个变化:

1. 12月经济数据好于预期。四季度GDP增速6%,与三季度持平,经过此前快速下滑之后,经济迎来阶段性企稳。12月单月来看,经济数据整体超市场预期,工业增加值数据强劲,固定资产数据出现改善,消费略超预期,之前发布的出口和社融也超预期。

整体来看,减税降费、股市好转,贸易协议、汽车低位修复、加2019年社融改善的综合效应逐步显现,经济内生动能修复。本轮经济改善和2019年年初的改善有所不同,当时是稳增长导致的,体现在基建和地产增速改善,本轮则是内生动能修复,体现的是制造业、汽车、电子以及民间投资的改善。因此可持续性略强一些,但力度也会偏弱,因为内生动能修复较慢。地产是2020年最大变数,目前来看尚维持平稳,未来需重点关注。

2.12月金融数据略超预期。由于口径调整的原因,12月社融好于预期,社融余额同比维持在10.7%,央行本次将国债和地方政府一般债也纳入了社融统计口径。剔除口径调整原因,社融增速比较中性,信贷也比较符合预期。

3.中美签署第一阶段性协议。115日,中美签署第一阶段经贸协议。短期来看,中美贸易协议签署,将显著降低全球经济的不确定性,有助于经济预期的继续修复,2000亿美元的新增订单对美国经济的利好比较明确。

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