万家基金认为，上周宏观层面主要有2个变化：

5月PMI回落。5月制造业PMI回落0.7个百分点至49.4，不及市场预期，主要拖累项是需求，出口订单回落2.7个百分点至46.5，整体新订单回落1.6个百分点，二者均下降较多，这和1-4月订单改善情况相反。

从原因来看，5月10日开始的提高关税行为抑制了制造业活动，而5月政策处于观望期，从建筑业PMI来看，不仅未上升，反而下滑了1.5个百分点，也一定程度上对制造业活动构成了抑制。整体来看，由于与利润下滑的影响，制造业困难上升，小企业PMI下滑幅度相对更大。

展望未来一段时期，由于等影响，经济压力有所上升，如果贸易谈判进展良好，或者政策出台一定对冲措施，经济压力有望减轻。

包商事件打破存单刚兑预期，央行表示暂无打算接管其他机构，已为6月流动性做好充分准备。上周末央行表示包商5000万以上存单等协商处置之后，市场对存单的信仰出现松动，存单分化加剧，中小银行存单发行量明显回落，而且利率有所上升，市场对流动性冲击的担忧，一度导致国债利率明显上升，不过随后在央行等流动性支持下，市场趋于平静，国债利率后半周收复失地，流动性冲击低于预期。

不过由于存单刚兑预期被打破，叠加6月存单大量到期，地方债大量发行，叠加半年末等因素，市场担心6月流动性状况，好在央行已经做好准备，央行表示“市场上有人担心，接管包商银行后，是否会有其他机构也被接管，请大家放心，目前还没有这个打算”，此外，央行表示，目前中小银行流动性较为充足，人民银行对6月份影响流动性的各类因素已作了全面估计和充分准备，我们6月流动性层面冲击预计有限，但存单、和货币基金的变化仍需要持续关注。

未来一段时期，需要关注的因素包括：中美贸易摩擦，6月10日进出口数据，6月12日CPI，6月14日工业投资数据，6月10-15日金融数据。

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