万家灯火产业资本的动向悄然在变？

“公司股价是不是值这个钱？”

这是一个亘古不变的疑惑，谁的解答更具权威性呢？

作为对于自家上市公司最熟悉的一批人，产业资本的增减持动向，一直左右着投资者的情绪。因此，研读产业资本的最新动向，对于市场情绪就有很大的参考意义。因为他们最清楚公司的经营生产情况，更了解股价是低估还是高估，所以往往敢于在其他投资者最恐慌的时候进行抄底。

一直以来，产业资本的增减持情况，大致准确地反应了当时股市的高低。

如果股市估值较低，产业资本就倾向于抄底增持；如果估值较高，产业资本就倾向于减持套现。

中信建投证券的丁鲁明老师认为，由于信息不对称，产业资本所代表的重要个人与机构投资者，可第一时间抓住市场错误定价的信息，领先于市场做出反应，并且他们的增减持行为向市场释放了极强的价值判断信号，从而引领市场的走向，对股市具有很好的预判能力，研究意义重大。

当然，这个观点也不是“放之四海而皆准”。比如某位互联网大佬，在公司发展早期、股价不高的时候，减持了大部分股票。如果持有至今，就是一个天文数字了。所以，这种数据要看整个面上的，单家公司的卖在地板上的现象并不少见。

今年的市场整体较为低迷，虽然股市的整体估值并不高，但产业资本的减持意愿却一直都在，这也是不少投资者感觉“头皮发麻”。不过近期一些数据却显示，情况发生了微妙的变化。

海通证券的荀玉根老师发现：过去的5月份，产业资本减持额和减持计划均下降：19年5月产业资本在二级市场净减持89.3亿元，19年4月净减持140.4亿元，净减持额度环比大幅下降。

国盛证券的统计显示，4月全市场共195家公司实施了回购，合计金额达53.2亿元。不过，5月市场实际回购出现回暖，较4月同期节奏和规模均有所加快。5月第二周，还出现了产业资本在时隔17周后再次实现对市场的净增持，对非银金融和机械设备等行业的增持力度较大。

净增持意味着什么？

荀玉根老师指出，总体上，历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号，而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平，长期看公司估值将回归历史均值附近，从而在增持后公司股价走势向好。

不过，今年整体上产业资本一直处于净流出，能否反映出一些玄机呢？

东北证券在一则策略笔记中提到，产业资本的净流入与股市的表现，并不是简单的正相关。2016年产业资本大部分时候处于净减持的状态，但股市在16、17年表现良好。此外，A股最重要的部分是个人投资者资金，对股市的影响程度，比其他参与者更大。

天风证券在《领先信号为何失灵？》这篇报告中，提出了一个重要的猜测：民营企业急需大量资金，修复资产负债表和解决股权质押问题，于是，产业资本被迫在股价底部减持套现。

具体来说，民营企业存在大量资金短缺的情况，通过融资拿到资金，第一步用来进行资产负债表的修复，和处理股权质押的风险，而非马上用于实体经济的投资。后续需要密切关注这些进展，用来判断A股市场的全面拐点。

《5月产业资本减持额和减持计划均下降》海通证券2019 -06 -03

《产业资本动向释放出什么积极信号？》国盛证券2019-05-23

《论产业资本动向与A股中期拐点的关联》中信建投2019-04-26

《产业资本历史大复盘，领先信号为何失灵？》天风证券2019-03-15

《产业资本净流入，股市如期上涨》东北证券2019-03-19

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