万家灯火  MSCI扩容对于A股意味着什么？

资金的进出，一直是影响股市涨跌的重要因素之一。随着MSCI扩容吹响“集结号”，1800亿资金有望在5月底进入A股。

本次调整将在5月28日收盘后生效，被动资金一般就在生效日附近的几个交易日执行。根据市场测算，1800亿左右的增量资金将在5月底左右进入A股。第二批和第三批实施将于今年8月和11月执行，后续两次还将带来3000亿左右资金。

不过，国盛证券分析师张启尧提出，MSCI纳入与扩容的具体时点，其与外资入场节奏也并不完全吻合。究其原因：

o一方面，影响外资短期流入或撤离的因素有很多，并且外资的构成十分复杂，包括主权基金、对冲基金、共同基金甚至部分绕道香港的“假外资”等，MSCI不能完全左右其的入场节奏；

o另一方面， MSCI指数跟踪资金的结构，也决定了其入场节奏不会完全与MSCI纳入时点吻合。

MSCI扩容对于A股的重要性不言而喻

首先是投资者结构的改变。长城证券分析师汪毅将外资持股和公募基金持股进行对比发现，截止2019年一季度末，公募基金持股市值19459亿元，占A股流通市值比重4.29%；外资持股市值16839亿元，占A股流通市值比重3.71%。外资持股市值和比重再创新高，其持股规模进一步接近公募基金。

按照西南证券分析师朱斌预估，加入MSCI的中长期影响很可能超过市场预期，长期有可能使外资在A股中占比提高到20%。A股的投资风格将会更加偏向基本面驱动，资金博弈的因素将有所减弱。

国盛证券分析师张启尧进一步指出，从海外市场纳入MSCI的历史进程看，MSCI的意义不仅仅是一个指数，更类似一个全球资金配置的认证书。海外经验来看，台湾、韩国等地区都以MSCI纳入为标志，对外开放全面提速。

MSCI在选股上有何取舍？

长城证券分析师汪毅发现，MSCI明显偏好金融板块和消费板块，银行和非银金融两个行业的占比合计达到32.36%。和大盘股标的相比，中盘股标的没有明显地偏好金融和消费，在各板块间的分布相对均衡。

国盛证券则认为，外资偏好于本土优势行业和特色产业，且这一偏好具有持续性。大消费是典型的本土优势产业，亦是外资长期增持的主要方向。对于外资持续增配的、以大消费龙头为代表的核心资产，不建议跟随或揣测外资入场节奏去做交易、做波段，也不能过度注重短期得失损益，而是建议把握外资入场的大趋势，长期配置，打持久战。

投资大师这样看

巴菲特眼中“大师级”的人物，橡树资本创始人霍华德·马克斯的看法或许能代表大部分外资的看法。他近日在上海表示：

现在中国和新兴市场的股市比较便宜，愿意做多中国股市、成为中国股市的长期投资者。中国股市就像青年人，波动性大于成熟市场，但他有成长潜力，未来是光明的，看好中国市场。从长期的角度来说，我会毫不犹豫地在中国投资。

或许，站在上证综指3000点以下的位置，投资者更应该好好体悟霍华德·马克斯的这番话。

资料来源：

《加入MSCI对A股意味着什么？》西南证券2018-05-20

《对MSCI扩容以及当前市场的看法：在不确定性中寻求确定性》长城证券2019-05-15

《对于MSCI，我们有哪些误解？》国盛证券2019-05-13

《专访橡树资本创始人霍华德·马克斯：我会毫不犹豫地投资中国》澎湃新闻2019-05-09

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