万家基金:宏观周报解读0506
2019-05-06
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万家基金:宏观周报解读0506

万家基金指出,五一期间宏观层面主要有3个变化:


1. 4月中国PMI回落。4月官方制造业PMI为50.1,较前值50.5,出现回落,在3月大幅反弹后,市场对4月PMI的适当回落早有预期,我们也提示过“尽管二季度整体反弹,但4月会回落”,分项来看,生产和内需订单回落,价格平稳,库存下降。亮点在于出口新订单,4月大幅反弹2个百分点,显示出口正在修复,建筑业依然维持在60上方的高景气,地产基建链条仍强。展望未来一段时期,我们维持之前观点:预计二季度经济保持平稳,当前预期改善,需求指标整体改善,库存偏低,出口修复,随着4月1日制造业增值税率下调和5月1日社保费率下调的红利显现,制造企业景气度预计改善。二季度是经济预期的平稳期,和政策的观察期。


2. 美联储FOMC会议召开,鲍威尔称没看到利率上调或下调的强烈理由。周四凌晨公布的美联储会议声明表示,维持利率不变,美联储主席鲍威尔的发言引发市场关注。鲍威尔称经济强于预期,低通胀只是暂时现象,没看到利率上调或下调的强烈理由。由于此前市场对美国降息存在一定预期,鲍威尔言论被解读为偏鹰派。我们认为美国经济2019年仅仅是温和放缓,美联储降息可能性不大,由于通胀疲软,以及3月会议上美联储官员的温和态度,2019年加息可能性也不高。整体来看,美国经济稳+美联储政策稳,是当前的主基调,这对于全球资产价格整体仍偏有利,美股新高也显示市场对当前经济与政策组合评价偏正面。

3.美国非农强劲,欧元区经济边际改善,美股创历史新高,法国股市接近新高。美国4月新增非农就业26.3万,超市场预期,失业率3.6%跌至几十年新低,欧元区一季度GDP与4月PMI均反弹,欧元区经济边际改善。由于经济数据超预期,叠加欧美央行整体态度温和,海外风险资产表现较好,美股创新高,欧洲股市也持续反弹,法国股市接近新高。国内投资者反复担忧美国经济和美股走熊,我们此前多次提示,美国经济问题不大,美股还会创新高,目前维持这一判断,美国经济短期没有衰退风险,叠加美联储态度温和,2019年美国股市预计不会有系统性风险,把美股作为假想敌必要性不强。


未来一段时期,需要关注的因素包括:5月8日进出口数据,5月9日CPI与PPI数据,5月10~15日金融数据,5月15日工业投资数据。

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