春江水暖鸭先知。一直以来，产业资本的增减持情况，大致准确地反应了当时股市的高低。如果股市估值较低，产业资本就倾向于抄底增持；如果估值较高，产业资本就倾向于减持套现。
虽然产业资本拥有的资金，对于A股来说只是沧海一粟，但他们是“最了解公司”的一批人，他们对待股价的态度很有参考价值。因为他们最清楚公司的经营生产情况，更了解股价是低估还是高估，所以往往敢于在其他投资者最恐慌的时候进行抄底。
不过，今年却出现了一个悖论：虽然股市的整体估值并不高，但产业资本的减持意愿却比较强。
如果产业资本的确是“先知先觉”，那么意味着股市还要继续跌吗？
答案是：不一定。
投资圈一直流传着一个有趣的故事：从1992年开始，比尔盖茨为了分散投资，一直在减持微软的股份，资金投资到其它领域。如今他持有的微软股份只剩下1%，财富分散到了各行各业。他的身家从1992年的50亿美元变成了900亿美元，但如果不减持的话，如今身家是差不多3000亿美元。
其实，比尔盖茨这种情况并不少见，我们往往看到，一些企业家创造了成功的企业，但他们却在早期，或者股价的低点，卖掉了不少股份。这是因为，看透公司未来的发展前景，看透股市的未来走势，本来就是一件很难的事，我们不应该以此来苛求他们。
我们再来看当前的股市，也是类似情况，虽然A股整体估值并不高，但产业资本却在流出。
海通证券策略分析师荀玉根老师统计，2019年2月，产业资本在二级市场净减持123.8亿元，3月净减持265.5亿元。
股市年初的表现强劲，是牛市的开端，还是昙花一现的反弹？
产业资本一直处于流出，能否反映出一些玄机呢？
东北证券在一则策略笔记中提到，产业资本的净流入与股市的表现，并不是简单的正相关。2016年产业资本大部分时候处于净减持的状态，但股市在16、17年表现良好。此外，A股最重要的部分是个人投资者资金，对股市的影响程度，比其他参与者更大。因此，对市场长期走势乐观。
光大证券的解释更加一目了然，认为2016年以来减持规模对市场的影响有限，将大量的减持分散化，市场受减持的影响也明显变小。简而言之，A股不惧产业资本“砸盘”。
但上述解释并没有回答这个问题：今年以来，市场全面反弹，各类主要指数涨幅都超过 20%，但在此过程中，产业资本没有发出任何“买入信号”，反而出现了大规模的减持。
产业资本的信号“失灵”了吗？
天风证券在《领先信号为何失灵？》这篇报告中，提出了一个重要的猜测：民营企业急需大量资金，修复资产负债表和解决股权质押问题，于是，产业资本被迫在股价底部减持套现。
具体来说，民营企业存在大量资金短缺的情况，通过融资拿到资金，第一步用来进行资产负债表的修复，和处理股权质押的风险，而非马上用于实体经济的投资。后续需要密切关注这些进展，用来判断A股市场的全面拐点。
万家基金在《二季度投资策略报告》中指出，过去三年，上证综指一直在3000点左右的位置上下震荡，这也反应了投资者对经济、一些大市值公司中长期价值的看法。
目前，经济正处于“L型”向下的竖向走势阶段，后续等待经济基本面表现更为清楚，市场分歧也更明朗后，指数才有望迎来更好的表现。
而对于个股，考虑到过往三年的股价表现，结合目前科创板的出台，万家基金认为，估值修复的进程并未走到终点，甚至存在着很大的想象空间。
资料来源：
《产业资本历史大复盘，领先信号为何失灵？》天风证券2019-03-15
《3月产业资本减持额大幅上升》海通证券2019-04-02
《产业资本净流入，股市如期上涨》2019-03-19
《基于A股重要股东增减持数据的分析：产业资本减持会是本轮行情终结者么？》2019-03-22
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