1. 简要市场回顾

今日早盘两市低开后震荡上扬，沪指上涨1.22%，收复2600点；深成指、创业板分别上涨2.40%、3.47%。（数据来源：wind，截至2018.11.12）

2. 未来市场展望

万家基金认为，短期来看，这一波反弹基于近期国内政策利好的不断积累，改革加码，个人所得税专项附加扣除暂行办法公开征求意见，这个在时间上力度上均超出市场预期。今年以来A股回购金额创历史新高，上市公司回购力度越来越大。当前A股估值已经处于近几年低位，年底估值切换行情有望开启。尤其是政府主导的对民营企业解困的举措，政策密集出台引发市场风险偏好的修复。

我们继续看好四季度的反弹行情，美国中期选举结束，特朗普政策将会受到更多地制衡，有利于短期市场的反弹行情延续，但中美关系并没有根本性好转。长期来看，我们对市场保持乐观。未来几年有望铺垫中国股市的长牛行情。我们看好中国改革红利的继续释放，经济转型成功，创新制造能力的提升。

投资方向上，我们看好蓝筹+成长。

o蓝筹里偏向于选择现金流健康，核心竞争力强，负债率健康，估值便宜的板块，如银行、地产等。

o成长里相对看好有消费刚性或科技创新类公司，尤其重点关注以下行业有基本面支撑，景气向上的细分行业，包括军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等。

紧跟债市 | 预计利率债和中高等级信用债继续向好

1.简要市场回顾

近期债市表现较好，利率债和高等级债券延续此前向好局面，中低等级信用债也在政策大力支持下，出现好转。

2. 未来市场展望

万家基金认为，展望未来一段时期，预计利率债和中高等级信用债继续向好，民企债将出现明显分化，优质民企债将系统性受益于政策支持，而资质较差的债券仍需继续规避。

资金面来看，三季度货币政策执行报告刚刚发布，明确了下一个季度货币政策操作的重点，维持流动性合理充裕仍是央行的重要目标，因此预计资金面会维持宽松。不过近期央行有意维持利率走廊，即每次当回购利率跌至2%下方时，都会通过各种方式进行引导，以防止资金价格过低，增加汇率压力。预计未来资金面在宽松之余，仍将维持在一个利率走廊之中，过低可能性也有限。

利率债方面，预计稳步下行。短期油价大幅下跌，市场通胀预期减退，美债利率震荡，市场对海外担心总体下降。预计利率债市场将出于牛平过程之中，目前中长端期限利差仍高，有进一步压缩空间，经济下行压力增大是普遍共识，政策虽在促进宽信用，但仍是有限度的，结构性支持民企是主要方向。贸易战方面，出现一定缓解，预计11月底习特会可能释放更一步积极信号，可能对短期风险偏好产生影响，但总体并不会对债市产生明显风险。

信用方面，近期政府支持力度进一步增强，打破刚兑的步伐短期可能有所减缓，保融资平台融资，和保民企融资都非常重要，市场信心过于脆弱，因此短期中低等级信用债利差可能会整体收窄。但这是考验选券能力的时候，不同个券之间仍会分化明显，政府重回刚兑可能性很小，违约仍可能会频发，需要关注。

机会方面，关注短期经济下行、工业品价格大幅下跌对利率的正面促进作用，另外机构对利率债兴趣增加也会带来增量资金。信用债方面，优质民企的机会值得关注，政策的大力支持通常会产生明显效果。

风险方面，关注中美贸易战实质性缓解可能，以及美债利率的变化。

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