10月12日，海关总署公布我国前三季度进出口数据。中国9月出口同比(按美元计) 14.5%，预期 8.2%，前值 9.8%。中国9月进口同比(按美元计) 14.3%，预期 15.3%，前值 20%。

万家基金对此点评：

1．9月出口增速回升，超市场预期。9月PMI分项中出口新订单回落1.3个百分点至48，创2016年以来新低，此前广东PMI也连续回落，全球经济也出现回落，但在这种背景下出口数据仍然不差，9月出口增速14.5%，高于1-8月水平，不降反升。1-9月为12.2%，仍是一个较高水平。

2.贸易摩擦的负面影响尚未显现。在全球经济回落，关税落地背景下，出口继续维持高景气度，可能存在部分企业加快出口的行为。9月对美国出口14%，出现小幅回升，显示影响尚未显现。

3.对主要贸易伙伴出口普遍回升。9月中国对美出口增速14%，对欧盟17.4%，日本14.3%，香港18.6%，对印度20%，均出现回升。对东盟14.1%，小幅回落。1-9月中国对欧出口增速11.6%，对日本出口增速8.5%，对美国出口增速13%，对香港出口增速13.4%，对东盟出口增速17.3%。由于出口数据单月波动较大，单月上升无需过度解释，但有一点相对明确，即前三个季度对主要贸易伙伴出口增速均维持平稳，尚未有明显回落迹象。

4. 分贸易方式看，加工贸易增速回落，一般贸易增速回升。9月一般贸易出口增速14.8%，回升2.9个百分点，加工贸易增速13.5%，回落3.7个百分点。1-9月累计来看，一般莫阿姨出口增速16.9%，加工贸易出口增速11.1%。随着贸易摩擦加剧，中国加工贸易面临挑战。

5. 进口增速连续2个月回落，大宗商品进口放缓。9月进口增速14.3%，8月为19.9%，7月为27.3%，显示内需有所放缓。进口回落和关系不大，而且我国在下调进口关税。大宗商品进口数量多数回落，9月铁矿石进口-9.1%（8月为0.8%），原油0.5%（8月为13%），大豆-1.2%（8月为8.3%），汽车进口增速也出现放缓，9月为-15.5%（8月为0）。

6. 贸易顺差回升，对美国维持高贸易顺差。9月中国整体贸易顺差是316.9亿美元，较8月的279亿美元出现回升，9月对美贸易顺差341亿美元，高于整体贸易顺差，可见对其他国家出现了一定程度逆差。1-9月中国对美贸易顺差2258亿美元。

7. 展望未来一段时期，出口增速放缓方向相对明确。9月底2000亿美元关税刚刚落地，明年1月1月关税还将提升至25%。由于今年前三季度的良好表现，今年出口增速问题不大，也能促使今年经济增速目标完成，但预计明年出口增速会回落幅度较大，一方面是全球经济放缓叠加贸易摩擦，另一方面今年有部分提前出口的因素。

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