紧跟市场 | 四季度A股行情谨慎乐观,债市或将继续分化
2018-10-10
分享至:

紧跟股市 | 对四季度行情维持谨慎乐观

1. 简要市场回顾

受国庆长假期间外围市场普跌影响,节后A股陷入震荡。节后第一个交易日,上证综指下跌3.72%,收于2716.51点;接下来两个交易日,上证综指微涨0.17%,0.18%。进入四季度,扰动是否会反复出现,A股市场能否逐步回稳?

(数据来源:wind,截至2018.10.10)


2. 未来市场展望

万家基金认为,节后A股大跌,主要原因是国庆期间国内外均有不少利空:

  • 彭斯讲话鹰派,美墨加三国的协议落地,市场对于贸易战后续的格局担忧加剧;

  • 美元走强,新兴市场汇率普遍贬值;

  • 美债利率攀升,海外资产价格下跌;

  • 国内PMI双双回落,9月工业数据不及预期。贸易战影响逐步显现,就业压力增加,预计经济将继续放缓,期待稳增长政策见效。


其中,美债利率攀升影响较大。美债收益率攀升主要受美联储主席讲话以及油价大涨等影响。当前美国经济向好,通胀升温,预计美债收益率可能继续上升,这将对国内利率下行构成阶段性干扰。无风险收益率的上行对市场及其估值有望带来重估。未来一段时间,改革的力度和落地时间都很重要,改革紧迫性再次被确认


短期市场回落、风险快速释放之后,弱势磨底的概率较大,我们对四季度市场依然维持谨慎乐观的判断。央行超市场预期降准1%,后续进一步的降准措施值得期待。同时减税红利和理财资金入市落地有望取得进展。MSCI考虑提高A股纳入因子比重和富时罗素FTSE宣布明年纳入A股,有望带来新的增量资金。


我们继续看好估值便宜的大金融板块如银行、地产等。长期更看好科技创新成长类公司,尤其重点关注有基本面支撑的个股:军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。


紧跟债市 | 预计债市表现继续分化

1. 简要市场回顾

近期债市表现继续分化,中长端债券利率有所下行。信用债违约增多,9月下旬违约债券数量明显增加。


2. 未来市场展

万家基金认为,展望未来一段时期,预计债市表现继续分化。利率债和中高等级信用债表现较好,低等级信用债仍有较大风险


资金面方面,预计仍然维持宽松。央行在9月底三季度货币政策例会中表示流动性将继续合理充裕。10月7日央行降准,释放了较多长期资金,有利于增强银行体系流动性的稳定性。

利率债预计继续向好,有望震荡下行。9月PMI数据表现欠佳,出口订单下滑至2016年以来低位,就业分项也出现较大幅度回落,中美摩擦有增无减,内外部环境仍然比较复杂,政策面明显偏暖。降准1%,释放了7500亿资金,并释放了较为清晰的呵护市场意图。短期关注三季度GDP数据、9月CPI、社融等数据。

信用债方面,预计继续分化。由于资金面宽松,以及利率中枢稳定,中高等级债券走势预计继续向好。9月以来违约有增无减,预计四季度仍是债券风险暴露的高发期,值得高度重视。

风险方面,关注美债收益率上行,以及油价上涨对市场的影响。另外,9月CPI数据可能偏高。


声明及风险提示:以上内容不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运营时间短,不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险,投资需谨慎。