万家基金投资研究部总监 莫海波

        周五英国公投尘埃落定，结果出乎市场预期，欧美股市以大宗商品以暴跌的形式对此做出反应。短期来看，全球金融市场巨幅波动在所难免，A股市场虽然影响相对较小，但种种不确定性也会对市场估值提升起到抑制作用。从外贸、进出口以及人民币汇率的角度来看，此次公投结果所产生的影响总体来说是偏负面的。此外公投仅仅是退欧流程的第一步，公投之后英国与欧盟将关于两者之间的经贸关系进行至少2年的协商，具体时间取决于协商的进度，而在此期间英国还是需要遵守欧盟的相关制度。欧盟由二战之后的欧共体逐步演变而来，若战后秩序被重新打破建立，其影响很难仓促给出任何明确的结论，欧盟其他国家的态度以及英国同非欧盟之间的政治经济合作需要时间去重新评估。从外部环境来看，耶伦并没有对7月美联储是否加息进行表态，但国内相关部门已经开始着手应对。此次退欧结果会继续拖延美联储加息的进程，固然美国劳动力市场依旧强劲，但经济数据并不支持其短期开启新一轮的加息周期。

        我们认为下半年股市下行的空间小于上行，市场更多呈现区间震荡，市场的结构性机会比较突出，股票解禁压力依旧不容小视。海外来看，欧美都存在不确定性。中长期来看，国内自上而下经济转型的决心较强，供给侧改革的推进力度较大，部分新兴产业呈现出了较好的发展局面。近期钢铁以及煤炭行业的供给侧改革政策频出，显示出决策层对于结构性改革的决心，继续关注相关品种的国储进度以及商储执行情况。近期动力煤现货市场反弹，钢企开启资产重组进程，前期煤炭以及钢铁行业滞涨，下半年结构性行情下资金易青睐前期滞涨领域。

        配置上诸如医药、食品饮料以及家电等防御性板块在市场磨底的过程中依旧是存量资金的首选，资金博弈更加看重景气和安全边际。另外业绩支撑以及政策驱动的智能汽车、新能源领域在行情调整之后会产生优于大盘的表现，主动配置会获得较为明显的Alpha。因此总的来看，期间国内市场基本面并没有发生太大的变化，外部环境有所缓和之后，A股超跌反弹行情可以期待。