本周是2015的收官之周，从历年行情来看，收官之周往往是鸡肋行情，成交量萎缩也在预料之中。收官之周第一天，B股暴跌连累A股，午后连续跳水市场一片黯淡。收官之周第二天，沪指尾盘发力涨近1%，市场人气逐渐转暖。跳水，反弹。跳水，反弹….看来在这收官之周，还将延续自9月以来的震荡行情。站住2015的尾巴，面对如此震荡我们要不要低吸布局？而2016，到底“寒情”还是“暖情“？

▶万家基金量化投资部总监卞勇

市场近期反弹随着经济基本面企稳和市场外围风险的回落而展开。11月国内经济数据出现企稳迹象，尤其以汽车产销数据和发电量回升作为信号。美联储宣布加息后外围市场风险有所降低，加息预期兑现之后，资产价格普遍出现了反弹，欧美股市大涨，商品有所企稳。就资本市场而言，加息预期的兑现有助于短期风险释放，后期关注重点在于联储是否进入加息周期。中央经济工作会议落幕，内容基本符合市场预期。中国2016年的五个主要任务包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。此外，中国明年将会适度扩大财政赤字并采取措施防范金融风险。国务院常务会议提出加大金融体制改革，完善多层次资本市场结构。金融改革的重点仍是发挥金融市场的作用，在非金融部门杠杆高企的背景下，对于老经济通过去库存压缩市场容量，从而改善企业盈利水平，对于新兴产业，通过鼓励直接融资，帮助这些产业加速转型。金融市场未来将发挥重要作用，政策定位决定证券、保险行业中长期得到重要支撑。

但短期市场上涨空间有所透支。万科与宝能的股权之争将险资的行动预期引入到市场的定价之中，但是这种上涨基础较为脆弱，由此带动的市场上涨依旧定义为短期反弹。因此，短期影响来自于市场预期的自我实现，而经济基本面回暖和外围市场风险短期回落已经反映到市场定价之中，股市继续回升仍然需要经济数据改善的印证。市场短期向上动能衰减，打新以及年末银行拆出意愿下降使得资金面面临一定压力。

两市融资余额维持稳定，总额在11710亿元附近，总体来看近期资金面维持稳定，由于上方区域为前期持股成本较为集中的区域，3700点区域具有一定的压力，而市场短期上涨基础并不牢靠，在触及3700点区域后可能面临一定调整，预计市场短期仍以大幅震荡为主。

▶万家基金投资研究部总监莫海波

上周在举牌概念的影响下， 市场优质蓝筹表现优异。从板块方面来看，在目前经济下行趋势下，消费类行业保持稳步增长，对于国民经济的贡献比例增大。相关行业例如食品饮料、白电、纺织服装表现较好，另外周末的中央农村工作会议预期带动农林牧渔板块领涨。

政府会议利好消息频出，出台的政策基本符合预期，加码城市以及农村稳增长已经反映在目前的股价中，因此一二线蓝筹持续上涨的逻辑已经被弱化。市场增量资金方面，上周两融余额突破1.2万亿之后便开始回落，沪股通全周小幅流出。整个A股市场资金入场缓慢，形成不了对于蓝筹持续拉升的格局。保监会对于险资举牌信息披露也抑制了市场对于一二线蓝筹的过度炒作。

在没有看到明确入场信号之前，年底前市场还是以存量资金博弈为主。目前投资者担忧成长股估值普遍偏高、政府政策以及险资概念是否能够持续发酵。权重股和题材股同时保持箱体宽幅震荡的趋势，可视为对于目前潜在风险的反应以及消化。

▶万家基金“固收一哥”，总经理助理陈工文

从资金面上看，由于IPO退款以及一部分跨年需求已经被满足，边际上资金面稳中有松，我们认为跨年后资金面总体仍然维持一个平稳局面。汇率及外汇占款的持续波动也将给资金面带来额外风险，但总体来看，美国经济的复苏程度在预期上的边际改善有限，而同时中国经济的恶化程度在语气上的边际恶化也有限，因此中国资产在全球范围内的相对价值较好。同时考虑到央行有足够的对冲工具和相对较多的外汇储备，我们认为未来由于汇率波动导致的流动性风险可控。

长端利率方面，鉴于配置需求尚在，叠加风险偏好下降的背景，长端利率再创新低，我们认为此次快速下行对配置盘而言空间已经不大，但相对而言对交易盘追高的空间更小，因此我们建议谨慎操作。信用利差仍受到风险偏好回落的影响仍然处于两极分化的局面，我们维持对中高等级信用债的看好，对中低等级信用债谨慎的态度，在边际上做个券甄别的同时也需要在总体上把控信用风险。

（风险提示：以上内容不构成投资建议，不作为任何法律文件。万家基金将勤勉尽责地做好本基金投资管理工作，维护持有人利益。基金有风险，投资需谨慎。）