美联储本年度最后一次FOMC会议将于15-16日召开，全球市场都在等待美联储的最终议息决定。几乎所有经济学家都预计联储本周将采取行动，普遍预计加息25基点，将联邦基金利率目标区间从0-0.25%上调至0.25-0.50%。

▶万家基金投资研究部总监莫海波

投资研究部总监。现任万家和谐、万家品质等基金的基金经理。

上周市场呈现调整格局，指数重心下移并伴随成交量萎缩。其中沪指周跌幅2.56%，创业板周跌幅0.78%。从行业和主题来看，险资近期频频举牌低估值高分红的蓝筹股，本质上由于低利率迫使部分资金从固定收益类资产转向风险适中而且股息率较高的股票类资产上；受习主席将出席第二届世界互联网大会等因素影响，传媒互联网等行业表现强势；表现相对较弱行业为建筑、国防军工、公用事业、采掘、钢铁等行业。

上周并没有明显的热点带动，另外受国内经济数据密集公布、人民币贬值、注册制进展以及重启第二批新股缴款时点临近等因素的影响，投资者情绪相对谨慎。全周A股市场资金以净流出为主，两融余额不断回落。周末公布的规模以上工业增加值以及销售零售数据出现一些弱企稳迹象但并不稳固，主要由于同期基数较低，因此仍需进一步的政策放松和结构性改革来支持。

美联储议息会议将近，加息预期和外汇储备下降已经使得人民币不断承受贬值压力；大宗商品尚未见底拖累欧美市场，短期来看A股市场也会受到影响，在政策和改革没有太多超预期因素的情况下，很难走出单边行情，仍有可能维持震荡偏弱的态势。政策层面即将召开的中央经济工作会议和城市工作会议，或出台相关超预期政策，值得关注。另外供给侧改革以及去库存力度以及进程值得期待，带来新的经济增长机会。

▶万家基金量化投资部总监卞勇

量化投资部总监。现任万家红利、成长分级等基金的基金经理。

临近年底，资金提前离场避险的情绪较为强烈，使得近期指数的波动幅度明显收窄；另一方面，经历了前期连续的大幅震荡，现货市场交易风格在蓝筹股与中小盘股之间来回切换。近期人民币大幅贬值，离岸人民币一度降至6.54，SDR决议后，在岸离岸人民币差值持续扩大。美元正处于加息周期，欧元、日元以及新兴市场货币贬值给人民币带来一定压力，外汇占款持续减少。一旦加息预期落地，加息节奏成为焦点问题，美国经济尚在复苏阶段，无法支撑大幅度加息，因此加息后，人民币贬值压力或得到缓解。

第二批IPO申购启动，冻结资金预计超过第一批，短期流动性难有改善空间。中小创受到影响从表现来看不大，市场普遍认为“中国特色”的注册制并不会显著加速IPO。由于短期市场信息和政策均处于真空期，市场多空较为迷茫，这一调整周期可能维持至中央经济工作会议召开前后。

上周沪深两市整体下跌，两市成交徘徊在8000亿左右。相关指数的走势略显分化，但这种分化并不具有持续性。大盘蓝筹股与中小盘之间表现出“跷跷板效应”。同期流通A股市值没有显著变化，表明市场短期并没有吸引增量资金进场。融资融券余额六连降，杠杆资金呈现加速流出趋势。沪港通在短暂净流入后，昨日再次净流出。分级B溢价率较前一周下降0.4%，资金保持谨慎。从各个市场来看，市场情绪均较为低迷，投资者对股市的关注度有所下降，但市场情绪并未到极度悲观的境地。从中金所公布的总持仓数据来看，股指期货总持仓变化依然不大，虽然期指净空持仓增加，但增幅较小，市场缺乏方向性。此外，三大指数期货合约仍然大幅贴水现货指数，市场情绪仍然偏于谨慎。

▶万家基金“固收一哥”，总经理助理陈工文

分管固定收益部

从资金面上看，本周有IPO退款，因此资金面总体维持一个平稳局面。同时，由于临近年底，且还有最后一批IPO缴款时间未定，跨IPO以及跨年资金仍然有较大需求。另外汇率及外汇占款的持续波动也将给资金面带来额外风险。总体而言我们建议适当降低杠杆操作。

长端利率方面，受到11月份经济数据边际改善的影响，国债期货大幅回调，引导长端利率反弹，但鉴于配置需求仍强，隔日即出现回落，凸显风险偏好下降背景下利率债获得较强支撑，但进一步下行仍需要克服汇率波动对货币宽松的牵制以及资金面扰动等不利因素。

信用利差仍受到风险偏好回落的影响而难以收窄，并且投资人需求以短券的需求为主。我们维持对中高等级信用债的看好，并且对中低等级信用债要求更大的溢价补偿。总体上需更警惕信用风险，边际上做个券甄别。