1．问：普通投资者申购债券基金和自己个人去买债券有什么差异？

答：一、目前我国债券的债券市场主要分为银行间和交易所两个部分，对于个人投资者而言

进入两个市场均存在门槛较高的问题。并且随着投资者适当性管理的加强，个人投资者可参

与的债券品种也相对单一，集中在高等级低收益的国债、AAA 评级公司债等品种。而对债

券基金来说，作为专业的投资管理机构，可参与几乎所有市场上现存债券品种（视产品类型

不同范围略有不同）。因此，从投资品范围来说，普通投资者申购债券基金相比直接购买债

券就有明显的优势。

二、从提高投资收益角度来说，需要投资人对债券市场面临的各种风险，包括利率风险、信

用风险等，有很好的理解与把握，并相应采取不同的投资策略才能达到目的。从这个方面来

说，基金公司作为专业的债券投资管理机构，一方面配备了投资经验丰富的管理团队，另一

方面也有更强的投研队伍为投资决策提供强大支持。因此，相比个人直接购买债券，个人投

资者通过申购债券投资基金，将资金委托给专业的基金公司进行管理，更容易获得更高的投

资收益。

2．问：债券类相对于股票基金来说，有什么特点？

答：债券类基金由于主要投向债券，收益的稳定性要明显大于股票，风险相对股票基金更小。

随着股票市场近期出现调整，债券型基金收益稳定的优势凸显无疑。从更长期角度看，固定

收益类产品具有相对权益类产品更低的波动率，更低的平均收益率，但从风险收益比角度来

看固定收益类产品甚至要优于权益类产品，从而能受到追求稳定收益类资金的长期青睐。

3．问：陈总您好，我是万家基金货币基金的忠实客户，但是从14 年以后万家货币基金的

收益率没有像13 年的时候位居行业的前几名，请问后续您这边针对万家货币会带来什么变

化呢？

首先非常感谢您对万家基金一贯的信任与支持！货币基金的投资收益率会受到包括宏观

环境、货币政策、客户结构等多方面因素的综合影响。万家基金秉持“为客户创造更大的价

值”的原则根据市场环境的变化灵活调整投资策略，努力为客户带来更高收益。

从万家货币基金的情况来看，收益率的下降与货币环境大幅宽松、客户结构机构占比过

高、流动性管理难度加大等因素有关。未来，我们也会继续秉持以上原则，尽可能提高万家

货币基金的投资收益。另外，我们会在新产品设计方面下更多功夫，分别针对机构、个人客

户开发不同的产品，从而达到满足不同客户需求，更好地服务客户的目标，也欢迎各位投资

者持续关注万家基金新产品发行计划。

4．问：基金经理您好：近一个月来债券收益，特别是信用债的收益明显低于前两个月，您

觉得是什么原因引起的？

一方面，受近期股市大幅波动的影响，投资人避险情绪上升，大量投资股市有关产品资金回

流固收市场。另一方面，随着宏观经济的下行以及企业去杠杆，导致高收益资产难觅。供不

应求的环境下导致债券市场收益率较高的优质信用债获得资金的青睐，推动信用利差，尤其

是高等级信用利差大幅收窄。

5．问：经理你好！目前IPO 暂缓，股市风险大，避险资金涌入货币基金。请问货币基金会

因此而提高收益率吗？如果不受影响，那么请问货币基金的配置价值体现在哪些方面呢？

货币基金的收益取决于其投资范围内各大类资产收益率的表现。从目前情况看，受到宽松货

币政策的影响，包括短期存款、债券、质押式回购利率均较年初出现了明显的下行，这意味

着投资货币基金的收益率也会随之出现相应的下行。

货币基金投资价值主要体现在其具有的高流动性以及一定的收益性方面。从流动性来看，货

币基金具有与银行活期存款类似的流动性，但其收益率却要大幅高于银行活期存款，非常适

宜投资人作为现金管理类投资工具，既不牺牲流动性，又能获得相当的收益。

6．问：您认为，购买债券基金需要考虑进入的时间节点吗？

如果投资者可以准确预测利率的波动周期，并踏准节奏申赎将有助于提高投资者的收益。但

相对来说，由于机构投资者对利率周期的把握更专业，因此交给基金经理来判断可能是成本

更低的办法。

7．问：基金经理，您好，股票市场的动荡不安，这对债券是一个利好吗？如果国家继续降

息，利率债的收益是否会下降？

从今年以来的市场情况看，股票市场的波动有助于提高投资者对债券大类资产的配置兴趣。

如果进一步降息将有助于降低投资者的资金成本，进而为利率债的收益下行打开空间。但随

着利率市场化程度的提高，基准利率的降低可能没有过往那样对降低资金成本立竿见影的效

果，因此具体的下降幅度及行情演进还需要看具体措施而定。

8．问：债基最近涨幅减慢甚至开始下跌了，债第四季陈经理你认为会如何？

考虑到受到人口老龄化等要素禀赋改变中长期因素的影响，未来宏观经济可能进入到较长时

期的一个震荡调整期，利率政策大概率还是要保持相对宽松的状态，因此我个人认为支持债

券牛市的基本面利好仍然存在，未来不排除有进一步上涨空间。但从短期来看，债市的进一

步上涨也确实受制于资金成本下降偏慢、利率债供给偏多、部分评级信用利差过窄等不利因

素的约束。因此我认为债券市场目前处于相对平衡的一个态势，进一步上涨有待于政策层面

进一步利好措施出台以减轻目前负面因素对债市的压制。

9．问：近几个月来资金呈现，从股市搬家到货币基金，再由货币基金搬到债券基金，近期

也有不少债券基金暂停申购或限大额，另一方面，上个月的债券基金的收益较好，但是近

两周来收益明显不如上月，请问如果大量的资金搬家到债券，当后续资金不能维持的时候，

债券基金是否也会有迅速下跌的风险？谢谢！

随着债券市场收益率的下行，新增申购资金的投资收益率相应会出现下降，进而摊整个基金

的收益率水平，这是我们观察到近来债券基金收益率下降的主要原因。如果后续增量资金增

长放缓可能会对债券收益率产生不利影响，但从目前宏观环境、货币政策等多方面因素综合

分析，债券基金快速下跌的风险可控。

10．问：您觉得投资一只债券基金，主要有哪些参数可以参考？可以看规模吗？是规模大

的债券基金还是规模小的债券基金比较好？

从经典的投资理论来说，评价一种投资品的优劣主要看其风险收益比，也就是不仅要关注其

绝对收益率高低，还要关注其收益率的波动，理论上简单的衡量指标有夏普比率等等。因此，

投资者在选择债券基金时建议也可以从这两个维度去考察，既要关注其当前收益率水平高低，

也要关注其历史收益水平的波动情况，从长期来看，风格稳健，投资收益率稳定的基金更容

易获胜。

从过往历史数据来看，规模与基金的投资业绩并无绝对的相关性

11．问：货币基金有风险吗？

从理论上来说，任何投资均有可能产生风险，包括货币基金。但从相对其他投资品的表现来

看，货币基金投资专注于高流动性、高安全性的短期货币市场工具，其风险要明显小于其他

投资品。虽然我国货币基金的发展历史并不长，但从过往的历史业绩表现来看，货币基金以

其稳健的投资风格，优异的流动性，可观的收益性获得了广大投资人的青睐，因此短短数年

时间已发展到超过3 万亿元的市场规模，也证明了其存在价值和发展潜力。

12．问：由于未来货币政策收紧的可能性较低，所以货币基金收益依然不高。虽然货币政

策宽松有利于股市，然而股市行情受多方面因素的影响。请问今后股市不好、货币市场也

不好的现象是否会成为常态？

受到货币政策宽松等方面因素的影响，货币基金收益率可能在未来较长一段时间维持在较低

的水平。在宏观经济增速下降的背景下投资人对收益率的预期可能也要相应调整，包括通胀

的下行也会对投资者真实收益率的提高有帮助。另外货币基金作为一种安全性、收益性平衡

较好的品种也有望获得更大的发展空间。

从股票市场的角度来说，短期走势可能受到投资者情绪等各方面因素的影响，但长期来看还

是跟国内宏观经济增长前景、企业盈利增长情况等基本面因素更相关。随着各项改革措施的

推进，长期增长前景有望改善，相应也有利于股市长期表现的提升。

13．问：普通工薪阶层在货币基金和债券基金怎样合理配置谢谢。

从大类资产特点来看，货币基金更适合当做现金管理类投资品，而债券基金可以当做长期持

有的提高投资收益的品种。对于工薪阶层来说，活期存款可以更多地配置在货币基金，而大

笔长期限储蓄资金可以更多地考虑投资债券基金。

14．问：您觉得目前制约债券基金发展的最重要因素有哪些？

1、投资者对债券基金更优秀的风险、收益比认识相对不够，对债券投资基金作为一种较好

的实现财富增值的投资工具接受程度有待进一步提高；2、预期收益型银行理财产品客观上

也分流了较多的投资需求。

15．问：个人资产的复利增长，靠的是稳定的收益率。债券投资能够实现稳定的收益，而

权益类投资的收益往往会大起大落。为实现资产的稳定增长，请问债券投资能否代替权益

类投资？

根据发达国家的经验，从实现财富增值角度来说，固定收益类、权益类资产均有其价值，但

从市场份额来说，我国固定收益类产品还有很大提高空间，尤其是从居民金融资产配置结构

来看。

16．问：是否可以理解为股市好，热钱流入股市，债市就差，相反的，股市差，债市就会

好？

这就是所谓的“股债跷跷板”效应，它的成立需要有前提条件，那就是在股债之外的其他大类

资产表现没有太大的波动，而导致投资者对股、债整体的配置比例出现波动。如果这个条件

不能得到满足，则“股债双牛”、“股债双熊”都是有可能出现的。

以 2013 年为例，受到房地产市场上涨以及高收益类非标资产大幅扩张挤压的影响，当年股

市就出现了“股债双熊”的局面。当然宏观层面的“股债双熊”并不意味着投资者就会亏损。事

实上，以债券市场情况来看，由于当年债券绝对利率水平的整体抬升，更有利于投资者投资

收益的提升。如果投资者能够妥善管理由于利率上行导致的净价波动风险和流动性风险，还

是很有可能通过投资债券获得可观的绝对收益。

以 2014 年为例，受到宏观经济、房地产市场下行以及非标业务清理整顿、央行大幅放松货

币政策等利好因素的推动，投资者大类资产配置更多地转向股市、债市等金融资产，从而导

致当年出现了较罕见的“股债双牛”现象。

从今年情况看，由于其他大类资产并没有出现大的变化，因此“股债跷跷板”效应体现得更加

明显。在股票市场强劲的上半年，债券市场虽然有宽松货币政策等利好支撑，但由于股市的

分流效应收益率仍难以下降；而随着下半年股票市场明显调整，大量资金涌入债市，推动债

券市场出现明显上涨，收益率大幅下行。

17．陈总您认为未来会进一步降息吗

结合现在宏观经济仍处于探底通道中以及企业面临的真实融资成本仍然偏高的背景判断，我

们认为后续进一步降息仍有可能。

18．债券基金和银行理财产品有什么区别？相对于银行理财产品，债券基金有什么优势？

从投资范围来说，债券基金专注于债券市场发行的债券、可转债等类固收产品，而银行理财

产品投资范围还可能包括非标类项目资产等其他资产。

相对来说，由于基金采用市值评估，且大部分可以随时申赎，有助于投资人随时关注产品的

业绩表现，流动性也更佳。另外，债券基金可以更灵活地投资于银行间、交易所两个市场，

运用成本更低的融资手段增强收益；而银行理财在上述方面相对不具有优势。