尽管央行“霜降”言犹在耳，可打周一起，A股就高开低走、宽幅震荡， “猴性”十足；今日A股又再现“深V”，一度跌近3%，之后震荡反弹，收盘价创下近两月新高。截至收盘，上证综指报收3434.34点，涨4.76点；深成指报收11758.4点，涨70.64点。面对近期市场，万家“大牛们“又会有什么观点呢？

▶万家基金投资研究部总监莫海波

投资研究部总监。现任万家和谐、万家品质等基金的基金经理。

《中国基金报》记者：近日央行 “霜降”对股市的有何影响？

莫海波：双降出于国内经济稳增长的需要，整体对市场偏利好。去年大概这一时点，双降引爆了蓝筹行情。但对市场的带动作用还需要有其他因素的配合，也要看十三五是不是有超预期的利好消息。双降也隐含了人民币贬值预期。

《每日经济新闻》记者：对于四季度的趋势您是怎么判断的？

莫海波：10月底以及12月底还会经历两次美联储议息会议，可以说全球市场投资者的风险偏好并没有完全修复，依旧处于一个比较敏感反复的时期。全球市场，尤其是欧洲，还是处于经济下行、宽松预期加剧的格局，因此A股市场也会从中获益。在经历前期大幅下跌后的风险得到了大部分的释放，出清的速度较历史以往也更为迅速，双降出台也给市场带来积极的信号。下半年改革再次提速，十三五规划出台；加之人民币汇率企稳，预计市场会震荡回升，行情可能会反复，但已经没必要悲观，风险偏好可以逐步提升。

▶万家基金量化投资部总监卞勇

量化投资部总监。现任万家红利、成长分级等基金的基金经理。

- 在外围市场持续向好、宏观经济稳增长举措持续发力、投资者风险偏好明显改善的背景下，10月以来A股市场迎来新一轮阶段性走强。上周两市成交显著增加，期指基差走势分化，IF、IH基差缩小，IC基差扩大。IC合约期指涨幅不如现货指数，市场对于中小板块反弹力度有所怀疑。

- 央行上周五双降，对冲宏观经济下行压力。从公布的银行结售汇逆差数据来看，热钱外流情况依然严重。三季度经济表现不佳，蓝筹股难有表现，而在经济低迷的大环境下，结构化行情难以长时间持续。从近期公布的经济数据看，虽然三季度GDP同比好于预期，但创出2009年以来新低。从其他经济指标来看，经济真正企稳回升仍需时间等待。

- 技术面来看，以蓝筹股为代表的上证50指数虽然维持涨势，但幅度远不及创业板指数，一些大盘蓝筹股近期出现滞涨迹象，可见本轮反弹仍以资金炒作概念股为主。在权重股难有表现的情况下，一旦结构分化幅度到达一定程度，中小盘个股的炒作可能接近尾声。沪深300现货指数在3700点上方开始出现筹码密集区，并在4000点一线达到筹码峰值。目前在套牢盘占比为66%的情况下，指数越往上，解套抛压带来的压力越重。在成交持仓方面，近期期指市场成交保持温和放量格局。此外，上证指数目前已反弹至60日均线附近，受到均线压制。

- 从资金面来看，两市融资余额截至2015年10月20日已经出现9连升，两市融资余额回升至约9930亿元，创出9月以来的新高，同时上证指数的成交额也逐步放大，伴随着两市融资余额和成交额的不断回升，中小盘个股的炒作情绪也不断升温，一些概念性个股甚至创出了历史新高，可见，随着资金回流，市场的炒作情绪被重新点燃。

近期市场的回暖主要由于以下原因：一是风险偏好回归，尤其是热点板块强势带来投资机会，前期错杀的股票重新回归价值。二是资产配置荒导致大量闲置资金无处可去，股市回暖使得部分资金回流。三是杠杆资金回归，两融除去21日已连续9日上涨，增量资金带动指数反弹。虽然近期场外资金有回流迹象，但在熊市的大环境下，中小盘个股的炒作难以持续，一旦市场资金面出现异动，指数出现回落是大概率事件。

万家债市观点

▶万家基金总经理助理陈工文

总经理助理，分管固定收益部。

受到“双降”及公开市场操作利率如预期下调等利好因素的影响，短期资金利率跟随下调，存贷款利率完全放开后央行以短期回购操作利率引导市场利率的调控框架初步建立，也为利率水平的进一步走低打开了空间。市场利率来看，受基本面不乐观以及“双降”等利好刺激，长，短端利率均继续振荡下行，屡创新低。从绝对利率水平，信用利差，杠杆率等角度看，当前整体极低的利率水平已经蕴含了较强的基本面及资金面利好预期，未来如果基本面边际出现一定的改善或者资金面由于外部冲击而出现收紧等因素的影响，可能存在技术性调整需求。但从中期角度来看，包括基本面以及货币政策对当前债市的支撑仍然较强，利率反弹风险及空间可能较有限。信用债方面，目前中高等级信用债利差在低位震荡，我们认为虽然目前可以继续压缩的空间不大，但由于配置的需求依然旺盛，短期来看亦没有走扩的基础。对于中低等级的信用债，我们认为需要对个券进行更细致的信用分析，以防触及雷区。

（风险提示：以上内容不构成投资建议，不作为任何法律文件。万家基金将勤勉尽责地做好本基金投资管理工作，维护持有人利益。基金有风险，投资需谨慎。）