近期市场对经济的预期悲观，我们理解主要来自于两方面。其一，7月信贷数据较低后，8月中旬的发电量数据同比增速下滑明显，意味着8月工业增加值肯定较7月下降，而PMI等调查数据也转而向下，市场信心有所减弱。其二，目前政策重心处在推进改革上，对短期经济的政策处在观察期，高层发声挺经济的情况偏少。

万家基金就基本面来看，市场预期走弱属于情理之中，经济所处的阶段性特征导致政策刺激短期进一步加大的可能较小，基本面当中处在主导力量的对地产链条的悲观看法缺乏对冲性因素，因此情绪有所回落。但就经济基本面的真实状况来看，实际变化不大。导致市场情绪变为悲观的几个数据都受一些技术性特征的影响。因此，对基本面本身的判断仍然是维持平稳，并将受旺季影响逐步环比逐步回升。在这一判断下，万家基金认为市场短期的情绪悲观有修复空间，修复理由来自于旺季前期的地产销售、工业品消费量环比上升，这些上升如果被解读为经济动能有所恢复，在未来一个月的时间内不可证伪。这会导致看空情绪有所平复。

万家基金认为，未来随旺季到来，权重板块下跌动力已经减缓，可能对情绪消退形成对冲，但强度是否能达到带领指数引发下一波上涨，有待继续验证。利率债近期的上涨源于对经济的悲观预期和对政策放松的乐观预期，逐步有过于乐观的可能。在万家基金看来，利率和高评级债券年内看好，因此当前建议关注，交易盘需要逐步寻找卖点。低评级债券开始进一步分化，其中资质较弱的部分交投仍然起色不大，可以回避，其余部分受流动性乐观的影响看好。转债与指数中的权重部分相关性更强，已经有所调整，未来一个月可能存在机会。