从高频数据上看，万家基金认为经济维持了大致稳定。10月以来，随政策宽松地产销售出现了一波明显恢复，其中本身包含了一部分季节性因素的力量。这种力量的释放有助于市场维持对短期经济平稳的偏乐观看法。当前蓝筹股的表现实际上也反映了这一预期。

但一些迹象已经显示出使经济偏弱的因素在逐步发挥其力量。地产销售的恢复无助于投资的立刻加速，从宏观意义上来说地产投资减速导致的经济下滑在明年年中之前是确定性事件。这种下滑压力会在四季度末逐步在数据上体现出来，而这会使得市场预期逐步向悲观方面转向。

此外，货币政策放松正在继续，其变量也开始从总量工具逐步过渡到价格工具。万家基金认为这一放松具有持续性，但进展步伐并不很快，基本面上以托底经济为主，当前对债券市场影响正面。

美联储宣布停止QE3，全球金融市场正常化步伐继续进行。这一事件的短期影响较小，但其重要性会在未来一年中逐步被观察到。我们不认为短期市场会对此继续产生更大的反应，但美国国债利率逐步上升对中国等新兴市场国家利率底部的确定有决定性影响，未来一年随着这种影响逐步显现，货币政策宽松的空间会日渐有限，从而消除国内投资由政策驱动出现快速反弹的预期。

近期，随利率下降和经济预期转暖，权益市场的整体涨跌受情绪和风格驱动影响的迹象明显，缺乏决定性因素。万家基金认为，经济悲观预期短期得不到证实，政策放松的边际效应减弱，预计利率债和高评级市场继续盘整。