报告期内基金投资策略和运作分析

二季度宏观经济继续走弱，通胀水平低位运行，对债市继续构成利好。但是货币政策以及监管政策的方向转变还是给债券市场带来较大波动，特别是5月中旬资金面的大幅波动引起流动性恐慌，并引起债券收益率大幅上行。本基金从二季度初开始就较为谨慎，保持了中性的信用债比例，以银行间和交易所逆回购为主，从而保证了在6月份流动性最为紧张、信用债收益率快速上行的时候能够兼具流动性和收益性。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望三季度，实体经济仍将维持疲弱态势，受制于融资渠道收紧，固定资产投资增速将继续小幅下行，消费在中央抑制三公消费政策影响减小后，企稳并小幅反弹；物价水平整体低位运行，通胀不构成压力。总体上，在调结构和去杠杆的政策目标下，实体经济短期难有亮丽表现。而中长期看，由于经济中长期存在的下行压力以及去杠杆带来的加速过程，我们仍然看好中长期债券市场。但是，短期内，在经历7月初流动性缓解下收益率大幅下行后，我们总体认为部分品种的估值吸引力有所下降，而后期流动性环境的收缩以及其带来的信用风险是下半年首先要面临的问题。

操作上，本基金将继续保持对目前收益率仍具有较好吸引力的短融的配置，同时根据资金面情况做好同业存款和逆回购操作，争取抓住资金面阶段性波动带来的配置机会和交易性机会，同时，把握好信用风险和流动性风险，保持收益的稳定性。