报告期内基金投资策略和运作分析

二季度，宏观经济数据较一季度出现了下滑，目前处于不上不下的水平。市场资金面由在6月份转为十分紧张，主要是由于外汇占款减少以及央行中性操作的累积效应，此外财政存款上缴、准备金上缴、外管局要求补充外汇头寸以及债市的核查风暴都是令资金面偏紧的雪上加霜的因素。货币政策上，从6月底央行对资金面的态度可以看出，央行目前放水的意愿极弱，所以在目前经济转型的大背景下，央行实际执行了一种中性偏紧的货币政策。

本基金在二季度一直保持防御性的操作，在纯债这块一直维持比较短的久期，这种策略在6月末迎来了机会。6月底的钱荒对市场几近崩溃，收益率一度大幅上行，本基金趁机大幅增持了金融债和短期融资券，获得了很好的收益。权益投资上，二季度一直拿小仓位进行尝试，但效果不佳。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望三季度，宏观经济应该还是以稳为主，但看的更远的话，经济不排除会继续下行，通胀压力应该一直不大。货币政策上，在去杠杆、去产能的政策基调下，央行应该会继续执行这种中性偏紧的货币政策。在这种环境下，债券市场较难迎来趋势性行情。相反，在资金面存在不确定性的情况下，如果前期压抑的城投等供给出来，还会对收益率构成上行压力。

在下一阶段操作中，由于目前债券的收益率基本已经回到钱荒之前的水平，本基金对债券会继续保持防御性的操作。权益资产方面，目前政策的不确定性导致市场走势比较纠结，本基金会择机参与。如果新股在三季度开闸的话，本基金会积极参与新股申购。