万家和谐2013年第一季度投资运作分析和市场展望
2013-04-22
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报告期内基金的投资策略和运作分析

 

2013年一季度,市场先扬后抑,1月份投资者情绪延续四季度对旺季来临的良好预期,以及对新一届政府换届后改革预期因素影响,市场持续反弹,上证综指一度涨至2400点。二月下旬以来,伴随针对地产的国五条和针对银行系统的银监会8号文的陆续出台,市场开始担忧经济复苏受阻,同时,偏弱的经济数据、对IPO重启的担忧,投资者风险偏好下降,市场陷入震荡格局。截止本季度末,在行业表现上差异显著,非周期股相对占优,电子信息服务、环保、家电、化工、餐饮旅游相对表现较好。从风格上来看,中小板、创业板指相对较好,大盘股指则稍弱。

 

展望二季度,宏观经济整体在复苏力度上仍存在不确定性。近期公布的3月PMI回升力度为近年最弱,表明当前经济基本面虽有季节性旺季改善,但力度不足。主要工业部门受制于库存和产能情况,价格上升和盈利改善的空间有限。我们总体认为前期的上涨是过度悲观的估值修复,整体宏观背景还是不支持股市整体趋势性反转,但经济逐步探明底部可以对股市形成底部起到支撑作用。

 

基于一季度经济指标仍不稳定,经济复苏力度仍不显著,本基金以精选个股和防御为主要策略,增加了食品饮料,餐饮旅游等大消费板块中的优质个股。

 

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

 

我们认为,二季度的市场趋势主要依赖于政策的走势和总体需求的变化,重点跟踪中游资本品的价格变化。目前市场对经济复苏,政策以及流动性的预期都已回归中性。从短期趋势来看,二季度经济整体上可能依然处于弱复苏通道。主要原因在于总需求仍然偏弱,3月PPI环比持平,在1-2月环比转正后再次回落,而且从购进价格指数来看,黑色金属、有色金属、化工原料等环比都比2月明显回落。但从长期来看,新一届政府体制改革有利于经济结构的优化,虽然必须付出经历经济可能短期弱势下行的阵痛,但有助于提高市场未来的估值中枢。

 

投资策略偏向均衡配置。配置方向:(1)医药,食品饮料中业绩优异,稳定增长前景广阔的个股仍值得重点配置;(2)传媒 (3)消费电子(4)节能环保 (5)地产。在个股选择上稳定成长股仍然是较好的穿越周期的品种。主要关注一季报业绩优质的个股以及政策关注的主题板块. 从中长期角度,我们认为改革与民生是贯穿未来市场的持续重要主题。另外,食品安全、能源、环保,新型城镇化等投资主线也是重点关注的方向。