万家添利2013年第一季度投资运作分析和市场展望
2013-04-22
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报告期内基金投资策略和运作分析

 

2013年一季度宏观经济整体平稳、流动性产生基础夯实,债券市场会有较好的表现。在经济未有实质性扩张、短期资金价格较稳定的时期,不会爆发较大的信用风险,类属配置选择信用债。出于信用利差对风险溢价解释能力在不断上升的考虑,我们仍然规避光伏、钢铁、造船、纺织(部分子行业)、LED、海运、及相关经营不善的小行业发行人所发行的债券。债券市场阶段性表现良好,可转债的表现好于固定利率类债券,因此重点配置了投机性较强的重工转债等等转债品种,这部分投资获得了较好的收益。出于对宏观经济不达市场预期的风险逐步上升,目前已经减持了全部可流通转债。

 

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

 

宏观经济在2012年并没有大规模扩张,多数企业经营杠杆下降,但多数发债企业仍处于经营下滑和亏损的经营周期中。必须警惕信用风险的出现对市场收益总水平的影响——对宏观经济我们保持以上看法。预计未来一个季度,债券市场对长期预期会强于对短期波动的影响。市场整体较上一个季度对风险厌恶情绪会加强。

 

万家添利基金将在6月份打开,待规模稳定之后,我们将再次提高可以获取确定性收益的基金组合杠杆。从4月到6月打开之前,随着债券市场的交易价值上升,我们将积极开展高等级和利率债配置。总体上仍将以风险对冲和核心收益为主,保持基金总体的稳定性。同时对组合进行较为积极的调整,规避不必要的波动。在控制风险和保持流动性的基础上,追求稳定的、长期的回报。