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万家和谐2012年投资运作分析和市场展望
时间:2013-04-01  

报告期内基金投资策略和运作分析

 

2012年A股市场波动较大,结构分化明显。在中国经济转型期的下行过程中,传统周期性行业盈利能力出现较大幅度下滑,同时对经济转型的前景预期不明朗更使得投资者信心受挫,上证指数11月底跌至1943点的低位。而随后一个月,基于对新一届政府深化改革的强烈憧憬,同时宏观经济触底回升,股票市场出现了戏剧性的反转。以银行为代表的金融板块出现大幅上涨,而随着赚钱效应的发散,市场活跃度显著上升,并出现大幅反弹。我们总体认为目前的上涨是对前期过度悲观的估值修复。

 

基于对经济阶段见底企稳的判断,本基金四季度增加了金融、地产和汽车等强周期行业的配置,其他对于医药,食品饮料等消费板块中的优质个股采取持有策略。

 

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

 

中国经济目前正处于缓慢复苏的阶段,但复苏的力度偏弱。我们认为目前经济回升主要受以下三方面拉动:1)政府换届后新一轮基建逐步启动,对经济起到托底作用;2)地产销售拉动新开工回暖,地产产业链开始自我启动加速;3)工业企业库存重建以及资本开支的上升。但本轮经济的复苏可能是一个相对缓慢而且曲折的过程,且受到众多如房地产政策、货币政策、产能过剩、通胀等等要素条件制约,因此我们不认为市场会很快出现系统性上涨机会。随着估值修复进程的告一段落以及强复苏预期的被证伪,市场可能会出现显著的结构分化。

 

我们判断企业盈利在2013年将温和回升,市场流动性处于中性水平.由于周期品库存已降至中性水平,2013年终端需求将企稳且可能季节性上升,周期性行业表现上半年整体有望优于消费。资产配置倾向于低估值板块,避免IPO开闸和限售股解禁冲击估值的风险。

 

从中长期配置角度来看,我们将重点关注以下两个维度的投资机会:1)符合经济转型方向的产业,比如消费、医疗、环保、天然气等行业;2)供需结构或竞争格局可能发生显著变化的传统行业。随着经济转型的推进和改革的不断深入,我们认为未来资本市场不缺乏投资机会,甚至可能呈现结构性牛市,但行业之间的分化甚至行业内不同企业的分化在所难免。

 

我们将主要精力集中于个股与行业的深入研究,坚持着眼于找出那些能持续成长的优秀企业并采取长期持有的策略。并将继续以积极的态度、严谨的专业精神,争取为投资者获取较好回报。