报告期内基金投资策略和运作分析

由于年初较为正确地判断2012年宏观经济增长将会放缓,货币政策将会持续放松,通胀压力较小,债券存在较大的投资机会。因此在上半年维持较高的债券投资仓位,降低了转债的配置比例,获得了丰厚的投资回报,同时很好地规避了转债下跌的风险。三季度由于判断债券市场涨幅过多,及时降低了债券仓位,较好规避了市场调整风险。四季度在债券收益率经历较大幅度的上行后,研究得出债券仍存在较好的投资机会,重新加大了债券的配置仓位,再次获得了优异的投资回报。与此同时,主动加大了对于投资对象的信用评判和审核,较好地规避了各类信用风险。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2013年宏观经济将会在上半年确立弱势复苏的态势,下半年在内外需的共同推动下增长态势将会更为显著。货币政策预计在上半年将会维持稳健偏宽松态势,下半年在通胀压力下可能会小幅调整,但是全年仍会是适度宽松的状态。财政政策将会延续较为宽松状态,政府投资将会是上半年经济增长的主要动力,但是受制于财政收入等因素,可能力度有限。通货膨胀在上半年仍会处于较低的水平,下半年将会出现较为显著地的上升,但是程度预计不会很大。资金面在稳健偏松的货币政策下将会延续相对宽松,尽管个别节点有可能出现阶段性紧张局面。由于部分产能严重过剩行业短期内都难以出现明显的好转,信用风险依存在,资质较弱的投资品种依然采取谨慎态度,规避信用风险。现券收益率方面,在弱势复苏的宏观经济、温和的通胀水平、相对宽裕的资金面以及供需矛盾不突出的背景下,上半年预计将会出现小幅上涨的慢牛行情;但是下半年的投资环境可能存在较大变数,经济的增长加快以及通胀明显回升等不利因素可能会给债市带来一定压力。股市全年可能出现较好的表现,但是阶段性的调整风险依然不能忽视。

基于以上判断,本基金在上半年将维持较高的中高评级信用类债券的配置比例,随着时间推移以及投资环境的变化进而逐步调整仓位,控制合理的久期,力求获得稳健且较高的投资收益,同时规避可能存在的风险。谨慎择时参与可转债波段操作,在风险可控的前提下实现合理的收益。