对于今年前三季度赚取超额收益的基金经理而言，四季度市场机会几乎乏善可陈，万众瞩目的改革预期，创业板的“跌跌不休”，IPO重启和注册制终于浮出水面，券商股的些许躁动。当一切归于平静的时候，站在新历史时点，我们应该怎么看待市场？

“经过前几年熊市的煎熬，人们更渴望牛市，但市场很多本质性的东西没有变，经济结构要转型，改革预期要落实，中产阶级需要品质生活，这些因素都会提升A股的长期投资价值。”万家基金权益投资部副总监吴印告诉记者，短期利空因素会加大市场震荡，但中长期市场大趋势是向好的，利空因素小于利多因素，投资机会较多，应该坚定持有优质品种。

事实上，得益于重仓TMT和医药等行业，根据银河证券截至12月11日数据，吴印管理的万家精选今年以来的单位净值累计上涨超过25%，在同类基金中排名约前1/5。

优质股的坚定持有者

在吴印的投资轨迹里，挖掘并坚定持有优质成长股是他一贯的投资风格。2013年，吴印较早把握了结构性行业大方向，建仓了蓝色光标、杰瑞股份、泰格医药、汤臣倍健和大华股份等个股，部分品种持有时间甚至超过一年，由此获得了良好的超额收益。

“从分化到收敛，再到分化收敛，A股的市场特征就是如此，只要拿着好的品种，长期看一定会取到超额收益。”吴印总结今年的市场感慨道，当前创业板和中小板进入分化阶段亦是如此，未来优质品种必然重新走出一波行情。

“在A股，合适的价位拿着好公司等待股价上涨，就是这样。”吴印说道。

他认为，在坚持长期看好的行业公司的基础上，应该把重点放在优选目前估值较低但经营稳健的优质企业上。随着市场的不断回落，很多企业已经进入了价值区间，如果经济与市场的风险能够得到有效的释放，那么这些优质企业将迎来难得的投资机会。

对于新股开闸和注册制两只靴子落地之后，A股创业板和中小板应声集体再次暴跌，市场预期估值和股价均处高位的创业板和中小板此后将开启调整周期。

“股票供给增加会降低大家对创业板整体的估值溢价水平，注册制对伪成长股影响会比较大，反而对优质品种影响不大。”吴印表示，今年较早地做出判断A股将是结构性行情，唯一不足之处就是自己出于谨慎过早减仓了。

“目前，整个社会的资源正逐步从政府部门转向老百姓，这在一定程度上刺激了消费升级，形成稳定的中产阶级消费群。”吴印表示，从这个逻辑看，TMT行业受益于经济转型和收入增加，受益于中产阶级品质生活改善，游戏和影视等终端消费中的传媒娱乐会持续爆发。他认为，四季度TMT行业遭遇震荡调整的现象比较正常，这样可以释放估值泡沫，但是究竟未来调整时间会持续多久还难以判断。

在医药领域，吴印今年重仓了片仔癀、汤臣倍健和泰格医药等优质品种，他看重医药股的目标很简单，就是看好中药子行业里面涉及日常生活的品种以及部分医疗服务，这些正是恰恰符合改善中产阶级品质生活的大趋势。

关注改革大方向

吴印分析判断，当前市场“短空长多”，短期受资金面紧张等因素制约，市场会频繁震荡，而长期改革落实和经济转型影响市场大趋势的利多因素大于利空因素。

吴印表示，市场对经济数据已经不再敏感，这与前几年宏观经济复苏时期的市场完全不同，明年A股更关注政府部门究竟如何落实十八届三中全会的改革目标，诸如利率市场化和国企改革等。

令吴印比较苦恼的是，中国不缺少投资机会，但好企业选择境外上市，这使得A股相对缺乏优质投资标的，很多互联网企业奔赴美国和中国香港上市，客观上造成A股优质资源稀缺，进而使得投资者愿意付出过高的估值溢价，扭曲市场投资体系。他说，自己很看好互联网金融、彩票和自贸区等领域，但难在A股找出像样的投资标的。

对于当前金融市场市场化改革，吴印认为，未来金融行业的大趋势是加速开放，现有银行和券商等金融机构的固有经营模式能否在十年后依旧占据主导地位不得而知，当前以阿里巴巴集团为代表的互联网巨头纷纷开拓自己的金融版图，互联网和金融的融合可能会探索出一些新的金融商业模式，这将对现有金融机构会产生不小的冲击。

  （稿件来源：上海证券报）