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万家引擎2012年第四季度投资运作分析和市场展望
时间:2013-01-22  

报告期内基金的投资策略和运作分析

 

四季度市场在创出新低后于12月份发生大幅度反弹,从金融、地产向大部分低估值周期类行业再向成长与消费传导,促成了指数的普涨。市场运行超预期,对金融股的配置偏离度较大,造成本季度基金未能获得超额收益。

 

管理人在三季报中,对于整体经济短周期进入价平量跌阶段和季节性恢复做出了明确的预判,同时我们判断程度偏弱,并据此对投资组合做出了相应调整,大幅增加了周期类和低估值传统行业的配置,降低了成长和消费风格的配置比例。尽管对于组合的结构调整是正确的,但是由于缺乏对金融股整体的有效配置,在12月份大幅度落后于指数和基准表现。主要原因是我们判断需求企稳回升的幅度有限,并且对于以银行为代表的金融体系面临的风险担忧较多,低估了新政府给市场带来的改革预期和经济复苏预期。

 

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

 

目前阶段我们仍然认为有效需求强弱在2013年一二季度之间可以做出明确判断,我们的预判是经济的有效复苏为时尚早,但由于数据的同比效应较好,市场对新政的预期强烈这些因素短期不能证伪,因此一季度整体环境对市场有利,阶段性机会将存在。

 

综上,管理人认为2013年一季度将会维持积极投资,并且认为机会广泛存在。风险方面,大非解禁、IPO影响等因素仍然存在,且在一季度之后担忧会上升。经过2012年12月份以来的上涨,估值的提升因素逐渐减弱,当市场对改革和经济复苏的预期不能兑现时,估值仍会有波动。后续的市场运行应该是全年来看,大类资产上股票优于债券,本基金会集中在泛消费、地产产业链中优选标的做长期投资,自下而上的挖掘成长股,以此为基金的核心资产配置。