报告期内基金的投资策略和运作分析

四季度,经济基本面已经出现了复苏态势,工业增加值同比数据明显反弹,同时CPI数据并未高于预期。资金面上,央行一直用逆回购调整整体流动性水平,造成市场对流动性预期比较稳定。在这种经济开始复苏的环境下,四季度高收益债表现一直不错,交易活跃,但是高评级债表现较差,基本上属于收益率震荡上行的走势。同时,在基本面的支持下,权益资产在12月出现了一波大的行情。

本基金进入四季度以来一直对组合的高评级债进行减持,比例不断降低,组合持仓以中等评级和期限较短的债券为主。整体来看,由于债市比较平淡,所以纯债的操作也不多。转债方面在估值较低的时候进行了加仓,但是仓位还是维持在中性偏下。在12月这一波股市上涨中,操作比较保守,在涨起来后也未能进行加仓,从净值表现上看相对其他基金较为被动。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2013年一季度,基本面可能面临的情况是:经济数据继续不错,但改善会比较平淡;CPI一季度难以构成压力,1月份在基数效应下还可能会偏低;资金面上,在央行逆回购的调节下,市场流动性应该会比较平稳,预期也会很稳定。

在这种环境下,债券难以有趋势性的机会,但是一季度往往是各大机构进行配置的时段,在资金面的推动下,可能会有不大的行情。股票方面,短期涨幅不小,但在基本面及改革预期的支持下,中期应该还是有一定机会。所以,下一步的操作上,债券应该还是以票息为主,久期不宜过长,以中等评级为主,兼顾流动性。权益品种会参与更积极一些。