万家基金管理有限公司于2012年6月26日下午在上海举办“探寻A股投资变革之力——中国指数分级基金投资发展论坛”。东方财富网全程直播此次论坛，以下是中证指数公司研究开发部总监宋红雨演讲摘要。

各位下午好！非常高兴借这样一个机会向大家汇报一下我们关于指数化产品发展的一些认识和思考。大家都知道，万家基金应该是业内少数几家最早从事指数化投资的基金公司，03年年初的时候，万家的180指数基金应该是中国标准意义上面第二只指数产品。02年底的时候华安180是中国第一只指数基金。从02年到今年，今年正好是指数化投资的十周年，经过十年的发展，中国指数化投资到了什么样一个阶段？今天我想借这个机会和大家汇报一下我们这方面的一些认识。

今天内容大概是四个方面。第一是关于全球指数型产品的发展情况，第二总结一下国内指数型产品的情况，第三中证指数有限公司未来的方向，最后介绍一下万家即将要发行的产品，就是标的指数，中证创业成长指数的一个基本情况。

最后介绍一下中证创业成长指数的基本情况。这条指数是我们在2010年3月份的时候发布的，但对于这个指数的研发从创业板刚刚破土的那一天开始，创业板在09年10月份首批创业板上市交易，这个时候我们有这样一个构想，我们是不是也可以发展这样一条指数，这样一条指数关注中国市场一批中小型的成长企业，看看这批企业整体的情况。基本的设想，改革开放以来，中国市场上面出现了大批的中小企业，已经成为国民经济发展的一个重要的动力，我们有数据表明，中小企业贡献的GDP占全国GDP的50%左右，吸纳的劳动力占到全国就业人数的60%以上。所以我们认为中小企业在未来应该是极具竞争力的群体。

09年10月份创业板开出的时候，美国市场上面，纳斯达克市场上面培育出了很多大家有口皆碑的企业，比如说微软、因特尔，比如说最近的新秀谷歌等等这样的公司，在美国创业板市场上面成长出来的。我们当时就想我们发布这样一个中证创业成长指数，希望能够捕捉一些在中国市场上面有潜力成长为微软式的高成长的企业，这是我们指数开发的初衷。

对于指数规则制定，首先对于侯选样本进行规模筛选，往常构建指数的时候要做一个市场基准，当然选大的，因为有代表性。会选规模大、流动性好的股票构成我的样本。但是创业成长不一样，这是差异化特征非常明显的指数，首先要选小的，先把大的去掉，也就是说会把主板，中证800里面主板样本去掉，因为这些都是大的，我要小的，最后样板空间定位，首先包括创业板股票、中小版股票，以及部分的主板股票才能成为我这个指数的样本。这是对于规模的筛选。

另外在里面我们对于选样指标和其他的指数只是关注它的规模和流动性也不一样，我们更加关注基本面的情况，会看它过去三年营业收入的增长率。过去三年净利润增长率以及净资产收益率，关注它三个基本面的成长指标。这个指标我们是等权重的方法三个指标排名相加，最后选取前一百名的股票作为样本。

为了避免个别股票对于指数的影响过大，对于指数的样本股的权重设置了10%的上限。看一下中证创业成长指数发布以来的走势。这边是中证创业成长指数市值覆盖的情况，创业板占了21个，中小板50个，主板29个，目前还是中小板为主，权重达到65%以上，创业板在现阶段由于发展时间还不长，不到三年时间，权重只有12%的情况。从行业分布来看，也体现出了中小型成长公司的行业特点，跟其他指数，比如说我们一些基准性的指数，与能源、银行这样一些为主的行业是不同的。创业成长这个是以科技和消费型为主的，大家看到信息技术行业权重达到25%以上，还有一些主要消费，可选消费，合计权重也达到27%。所以跟其他一些基准类指数还是有不同的。

用这三个指标大家可以看到创业成长指数，无论从营业收入增长率、净利润增长率、净资产收益率来看都是高于创业板，中小板、以及其他A股的。从市盈率来看，这个市盈率还是低于同期，比如说创业成长指数市盈率是26倍，同期创业板市盈率是33倍，与中小板市盈率也会低一点点。从历史收益的情况来看，回溯到05年，从05年到现在创业成长累计的表现是309%的情况，远远高于上证指数、深圳指数、沪深300等这样一些指数。

以上是我对于内地指数型产品发展的情况以及认识，还有对创业成长指数的介绍。最后预祝万家创业成长指数能够发行成功。谢谢各位！

（万家基金）