报告期内基金的投资策略和运作分析

一季度,整个市场的资金面逐步宽松,cpi明显回落至3%-4%的区间,经济增速缓慢下滑,但是PMI等数据出现了一些积极信号,货币政策也正式进行了预调微调,基本上向着偏松的方向。在这种情况下,低评级债券包括城投债表现比较抢眼,从无人问津到交投火爆,市场资金开始追逐高收益品种。而高等级债券由于过低的收益率、过低的期限利差及市场对未来宏观走势判断不明,其收益率较年初回调40-50bp左右。

本基金在一季度把握住了高评级债的减持机会,在较低的收益率下将高评级长久期品种全部卖出。但是随后对低评级的品种如城投债,在担心流动性的问题下没有提前布局,只是在低评级债券涨起来后跟风买入一些公司债和城投债,仓位也没有特别重。权益类品种方面,由于对股市看不清楚故权益投资比较谨慎。整体来看,本基金一季度净值表现中规中矩,做到了为持有人获得绝对收益。

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末,本基金份额净值为1.0657元,本报告期份额净值增长率为2.29%,同期业绩比较基准增长率为0.66%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

二季度，预计市场会处于一个震荡走势。基本面上看，走势比较纠结。经济数据近期有继续好转迹象，PMI整体和分项都不错。不过就PMI数据而言，一方面有季节性因素，另一方面汇丰PMI并不是很好，所以对PMI感觉还应继续观察。此外从微观的中小企业的经营情况看，并没有看出经济走势比较乐观。3月CPI数据有点超出预期，虽然二季度cpi肯定会继续下滑，但是这个数据会抬升今年的通胀中枢预期，从而限制货币政策的空间。总体而言，下一步基本面走势比较难以判断，可能就是如政府所言稳字当头，处于一个震荡的走势。

下一步，由于市场难以有趋势性的机会，债市将主要靠吃票息为主。投资策略上，未来会挑选资质合适的3年左右的债进行增持。另外城投债也会选取合适的品种参与。但整体上不会对债券投资进行很大的杠杆操作。高评级的债会择机波段操作。权益类品种，由于认为市场是一个震荡走势，因此只在回调的时候看情况参与。