报告期内基金的投资策略和运作分析

一季度市场先涨后跌,在年度之交完成估值筑底,年初在流动性改善预期下周期股领涨,其后中小盘风格占优,但进入三月份以后基本面风险逐渐兑现,市场剧烈调整。管理人在年初未能有效应对市场的风格变化,导致业绩大幅低于基准,其后重新拟定投资策略,进行了配置和个股上的调整,2-3月业绩改善战胜基准,但全季度仍然较大幅度低于基准。未能为持有人创造好的收益,在此对持有人诚挚致歉。

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末,本基金份额净值为0.8074元,本报告期份额净值增长率为-4.79%,业绩比较基准收益率为3.27%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

我们仍然维持在年报中对于2012年二季度走出自2010年以来季度同比增速下降趋势的基本判断。在二季度市场仍然有企业利润同比下降的风险，但从库存周期上，我们判断目前大概率已经从主动去库存阶段进入被动去库存阶段，随着进入传统的需求旺季，订单和生产均会环比改善，而由于1季度的寒冷和阴雨天气影响，部分3月份的数据会在4-5月集中体现，整体环境有利于周期型行业。
外部经济环境危机有所缓解，但复苏步伐仍然艰难，外需会有改善但整体幅度我们判断不会很大，属于阶段性的机会。

二季度的风险一方面在于通胀预期的反复，另一方面在于1季报的预期差程度。

指数区间波动的可能性较大。我们认为二季度周期风格有相对收益，纵观全年，消费类企业和部分真正的成长股仍然具备超额收益。在市场的调整阶段，我们会积极投资经过团队深入研究的成长股和优选增长可靠的消费类股票，以此为基金的核心资产构成，而对周期股适度择时配置。新股定价机制改革会抑制新股的投机氛围，定价趋于合理给优秀企业带来投资机会，管理人将立足于团队力量做好新股的研究和投资。